P2P監管細則落地-細則

　　8月24日，銀監會聯合工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室等部門發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)，這意味著，缺監管、缺規則、缺門檻的網貸行業終于迎來了首份行業監管細則。

　　監管規則的遲到，已經讓社會付出了沉重的代價。有關統計顯示，截至今年7月份，全國P2P公司仍在正常運轉的有2767家，而在過去一年多的時間里，陸續垮掉的P2P公司數量達到了2236家。包括e租寶等“知名”平臺在內，這些倒臺的P2P公司吸納、揮霍了大量的社會財富，從財富分配的角度看，其負面影響如去年的股市震蕩，所造成的無疑是一次惡性的財富再分配。

　　監管細則在當下出臺，將會加速P2P行業的洗牌。實際上，即使沒有監管規則的出臺，未來還是會有大量的P2P公司陸續倒下，一方面，行業競爭還會更加激烈;另一方面，像e租寶這種以P2P之名行違法之實的平臺也有自己的生命周期，自生自滅是其宿命。監管細則存在的意義，在于將那些游離在灰色地帶的P2P公司盡快從市場中清理出去，凈化混亂、污濁的市場環境。

　　此次公布的監管細則，主要在P2P監管面臨的基本問題上進行了理清和界定，通過奠定制度框架，扎牢監管根基，如此，細化的、更為具體而富有實效的監管規定才有可能在未來出臺。去年7月18日，央行等十部委聯合印發《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，被業內稱為互聯網金融行業的頂層制度設計，而此次的監管細則有重申《指導意見》的內容，比如對P2P信息中介性質的基本定位;也有重要的補充和延伸，比如進一步明確了銀監會和地方政府的金融辦、金融局在監管中的具體職責。

　　在P2P平臺具體行為的監管上，監管細則在禁止行為、剛性要求方面的嚴苛程度可能超過了業內預期，正因為此，P2P行業內的洗牌進程將會大大加速。這方面，對目前P2P行業格局可能造成較大沖擊的主要有兩點。首先是在資金存管方面的剛性要求。《辦法》要求平臺對客戶資金實行第三方存管，由銀行業金融機構對客戶資金實行第三方存管，其他形式的第三方存款均不合要求，而目前，銀行在P2P資金存管方面的門檻較高，很多P2P平臺都可能被拒之門外。比如，民生銀行的資金存管要求平臺實繳注冊資金不低于5000萬元人民幣等。由銀行這個單一主體進行資金存款有利于行業的規范度，畢竟銀行對于網貸的謹慎本身就會起到與監管類似的作用，但毫無疑問，這對一些小平臺不利，是以犧牲一定的行業活力為代價的。

　　受關注程度僅次于資金存款要求、爭議也較大的，是對借款上限的設置。監管細則規定“同一自然人在同一平臺的借款余額上限不超過20萬元，在不同平臺借款總余額不超過100萬元”，對企業法人也有相應的限制。這一規定的出發點是落實網貸的小額化，利于風控，但從整體上制約了市場規模，對個別平臺的影響可能更為嚴重。受此影響，在P2P監管細則18個月的整改期限過后，一部分經營狀況不佳、競爭力不強的平臺將會被淘汰出局。

　　P2P行業亟須回歸本質。實際上，大量所謂的P2P公司游離于本質之外，在灰色地帶尋找生存空間，是目前P2P行業仍沒有走出陣痛期的重要原因。從這個意義上講，監管細則的落地，一輪大洗牌的加速到來，會使一些P2P公司知難而退，這對于P2P回歸本質、走出陣痛期是有幫助的，當然，美中不足之處在于，這可能是以犧牲一定的市場活力甚至公平為代價的。而著眼于更為長遠的未來，無論是P2P行業還是整個互聯網金融行業，其根本的出路不僅在于監管細則的不斷完善，更在于征信體系的完善和社會信用文化的成熟。

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　　內人士對記者表示，監管層堅持的是穿透式監管，不管是什么樣的公司，只要是面向社會大眾的金融服務，必然會有一個監管部門，如果不是P2P網貸平臺，那么肯定也應該有相應的主管機構，肯定會受到相關部門的監管。

　　監管“不存在真空地帶”

　　多位業內人士此前預計，嚴格按照監管政策執行的話，將會有大量的P2P平臺被淘汰。不過，面對嚴格的監管政策，有平臺表示“我們不是P2P”，或者稱“P2P只是我們很小的一塊業務”。

　　事實上，從去年開始，就不斷有P2P網貸平臺開始轉型，或者剝離理財端，或者向綜合金融轉型，還有的則表示自己是金融科技公司。那么，各種非P2P網貸平臺的互聯網金融理財平臺，就不在監管范圍里面了嗎?

　　廣州e貸總裁方頌對記者表示，監管層之前就已經強調了要進行穿透式管理，要透過業務表面，去看業務實質是什么。比如，如果說自己是P2P網貸，那就是點對點，就需要受到網貸監管細則的監管;而如果是其他業務形態，則可能是對接其他監管部門。

　　早在今年3月份，央行副行長潘功勝就明確提出，對于互聯網金融應該實施穿透式監管，即按照“實質重于形式”的原則甄別業務性質，根據業務功能和法律屬性明確監管規則。

　　“只要從社會上拿錢，一定是要劃到某一類的，有一個主管部門，不可能存在真空地帶。”方頌認為，事實上，現在除了P2P強調備案管理以外，其他的金融業務形態都是要拿牌照的，如果沒有牌照，又說(自己)不是P2P，那可能就會涉嫌非法集資。

　　事實上，監管機構此前就對比較熱的金融科技有過表態。一位央行相關人士7月2日在由中國互聯網金融協會主辦的“互聯網金融從業機構高管系列培訓(第二期)”會上表示，互聯網金融發展情況方面，應劃清金融和Fintech(金融科技)的界限。Fintech不直接從事金融業務，主要與持牌機構合作。

　　“如果說自己不是P2P網貸，又要去對接公眾的資金，就只能去拿牌照了。”壹寶貸總經理羅浩杰認為。

　　牌照價格水漲船高

　　雖然監管細則近期才出臺，但一些平臺對互聯網金融的布局早已有所準備。

　　比如一家互聯網金融平臺相關人士就表示，公司的平臺已經提前實現集團化運作，旗下有公司已經在基金業協會備案，且獲得綜合類牌照，已經成功備案多只產品，而且還即將獲取公募基金銷售牌照。

　　事實上，隨著行業的發展，互聯網金融平臺在這方面的意識已經越來越強，此前已經有平臺獲得相關的資質，比如金斧子此前獲得第三方公募基金銷售資格。

　　不過，隨著進入的機構越來越多，相應的牌照取得也沒有以往那么容易。

　　羅浩杰對記者表示，“之前的公募和私募基金銷售牌照都還比較容易取得，但是去年監管趨嚴，現在這些牌照市場上叫價還挺高。”

　　除了基金銷售等牌照以外，在業內人士看來，金融資產交易所或者金融資產交易中心，以后或許會成為很多互聯網金融追捧的對象。

　　P2P網貸監管細則規定，P2P網貸平臺不能做一些類資產證券化的債權轉讓。在業內人士看來，如果要做這方面的業務，可以選擇轉戰各地的資產交易中心，也會帶動資產交易所的熱度。

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