我國結構性存款產品設計研究論文
摘 要：結構性金融產品是指將固定收益證券的特征與衍生產品特征相結合的一類新型金融產品。2003年以來，結構性產品在我國市場上以結構性存款的形式出現并迅速成長為商業銀行理財業務中發展最快的領域，結構性存款的發展對提升我國商業銀行盈利能力和競爭力具有極其重要的作用。本文分析我國結構性存款產品設計和發展的現狀，探討推進結構性存款發展的可行性選擇，以期對商業銀行結構性存款產品的設計起到一定的借鑒作用。
關鍵詞：結構性產品 結構性存款 衍生產品
一、我國結構性存款產品的特點
2002年9月，中國光大銀行在中國首推外幣結構性存款業務，自此之后，結構性存款產品在我國市場上蓬勃發展，內地機構和個人投資者對結構性產品越來越了解和重視，隨著市場上理財需求的激增，結構性存款產品在我國迅速發展，產品種類不斷多樣化，市場規模不斷擴大，創新速度不斷加快，在商業銀行的理財業務中起著基礎性、領先的作用。
本文以我國市場上外幣結構性存款產品為樣本，研究現階段我國結構性存款產品設計中的特點。通過分析，發現我國現階段結構性存款產品設計的特點如下:第一、外幣產品以美元和港幣為主要投資貨幣，雖然以美元和港幣投資的產品仍占主導地位，但同時我們也要注意到其他幣種的結構性存款產品比重有上升趨勢。第二、存款期限以短期為主，在產品期限結構方面，各家銀行推出的結構性存款產品期限普遍趨短，三個月的理財產品較受歡迎，一個月的超短期產品也屢見不鮮。第三、實際存款期限選擇權主要在銀行。第四、標的資產不斷創新，引入新元素已成結構性存款設計的趨勢。第五、流動性較差，在我國由于結構性存款發行主體水平參差不齊，同時又受到多種條件的限制，要以結構性存款產品獲取流動性比較困難。
二、 我國結構性存款產品設計存在的問題
通過對我國結構性存款市場中的產品進行簡單的分析，我們不難看出我國商業銀行在結構性存款業務己經取得了一定的進展，但同時也存在著一些不容忽視的問題。從產品開發設計的角度，我們將結構性存款設計中存在的問題歸納為以下幾點:
1.產品同質性高
我國商業銀行推出的結構性存款產品同質性高，為客戶量身定做的產品有限。我國商業銀行開展衍生產品交易的基礎資產主要是利率和匯率，與國際商業銀行提供的金融衍生產品結構比較來看，國內提供的`金融衍生產品種類明顯偏少，各家商業銀行推出的金融衍生產品也具有高度的同質性。金融產品的可復制性和無版權保護就導致各銀行之間提供的產品差異很小，結構性存款市場的竟爭最終成為價格的競爭，有時為了爭取大的資金客戶甚至不加利潤空間，導致了競爭效率的低下和利潤的流失。
2.產品風險梯度不夠完善
我國商業銀行推出的結構性存款風險梯度不夠完善，客戶風險偏好需求無法得到充分滿足。對于個人客戶，從風險梯度上看，存款和債券買賣的風險相對較小，收益較低，包括現有商業銀行理財計劃在內，都屬于相對保守的金融產品;基金、股票、信托和私募基金則處于另外一端，風險相對較大，收益較高，屬于較為進取型的金融產品。市場中缺乏的是介于這兩者之間的穩健收益型理財產品，這些產品包括:帶結構的固定或浮動收益債券結構性產品、保證收益的股票掛鉤產品、債券股票結合產品等等。
3.某些產品定價不合理，缺乏連續、透明的估值信息發布體系
對于某些同一類型的結構性存款產品，不同的銀行給出的期限和利率有很大區別，呈現出一定的隨意性。另外，產品存續期間內有關估值信息披露也不規范。完善的經濟指標披露制度是金融市場的信息基礎，而我國國內商業銀行的信息披露不太規范，除上市銀行按中國證監會的要求披露年報外，其他商業銀行少有披露。即使有披露，對金融衍生產品的交易情況基本不涉及。
三、 結構性存款產品設計的建議
結構性產品對于商業銀行意味著重要的非利息收入來源以及自身綜合市場競爭力的提升。不論出自對盈利的追求或是行業競爭的壓力，大力發展結構性存款業務已經成為商業銀行的必然選擇。結合我國商業銀行開展結構性存款業務的狀況和產品設計中存在的問題，筆者認為可以從下面幾個方面著手，推進我國商業銀行結構性存款業務的發展：
1.豐富產品風險收益特性
在豐富產品風險收益特性上取得突破，主要是圍繞掛鉤資產的多樣化，為理財市場增加可捕捉市場變化機會進行贏利活動及為現有投資頭寸進行套期保值的品種。現階段可選擇性的重點發展幾類產品，如:第一、繼續開發與股票掛鉤的結構性理財產品。可分為掛鉤單只股票和掛鉤多只股票兩種情況，并都對應保本型和非保本型兩個類型。第二、開發與信用事件掛鉤的結構性理財產品。這里的信用可以是企業信用，也可以是國家信用，一般用企業債券和一個國家的國債來具體體現。第三、開發與多種資產或事件掛鉤的混合性產品。這種產品掛鉤的資產可以是股票、商品或指數、信貸事件、外匯或利率資產或事件中的兩種或兩種以上。
2.研發差異化產品
針對中資銀行主要為結構性產品提供銷售管道、在高端理財市場競爭力不足的情況，各商業銀行應不斷研究市場變化，調整結構性存款產品的品種結構，達到細分市場的目的。面對機構投資者，應開發個性化的產品，做到量身定做，培育高端客戶，增強產品的吸引力。這種個性化的產品主要體現在掛鉤資產或事件的種類及其掛鉤方式上;而針對廣大中小投資者，應本著標準化原則，開發零售業務，增強產品的市場流動性。
3.提高國內商業銀行拆分結構性金融衍生產品和衍生產品定價能力
國內商業銀行需要開發或引進金融衍生產品的定價系統，提高自主定價能力，使銀行在合理承擔風險的基礎上獲取更多的收益。特別是在人民幣利率、匯率市場化日益深化的基礎上，通過制定合理的人民幣衍生產品報價，在提高國內金融服務效率的同時增強銀行的核心競爭力。目前國際上己經有較為成熟的衍生產品電子交易系統，國內商業銀行可以在開發或引進金融衍生產品定價系統的同時，引進衍生產品電子交易系統，這樣有助于國內銀行提高構造結構性金融衍生產品的能力。
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