證券投資分析報告
一、報告的基本要求
1、總結(jié)必須有情況的概述和敘述，有的比較簡單，有的比較詳細。這部分內(nèi)容主要是對工作的主客觀條件、有利和不利條件以及工作的環(huán)境和基礎(chǔ)等進行分析。
2、成績和缺點。這是總結(jié)的中心。總結(jié)的目的就是要肯定成績，找出缺點。成績有哪些，有多大，表現(xiàn)在哪些方面，是怎樣取得的；缺點有多少，表現(xiàn)在哪些方面，是什么性質(zhì)的，怎樣產(chǎn)生的，都應講清楚。
3、經(jīng)驗和教訓。做過一件事，總會有經(jīng)驗和教訓。為便于今后的工作，須對以往工作的經(jīng)驗和教訓進行分析、研究、概括、集中，并上升到理論的高度來認識。
4、今后的打算。根據(jù)今后的工作任務和要求，吸取前一時期工作的經(jīng)驗和教訓，明確努力方向，提出改進措施等。
二、證券投資分析報告
在人們素養(yǎng)不斷提高的今天，我們使用報告的情況越來越多，其在寫作上具有一定的竅門。你還在對寫報告感到一籌莫展嗎？下面是小編為大家收集的證券投資分析報告，希望能夠幫助到大家。
證券投資分析報告1
一、什么是股票基本分析
股票價格是股票在市場上出售的價格。它的具體價格及其波動受制于各種經(jīng)濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。概括起來說，影響股票價格及其波動的因素，主要可以分為兩大類：一個是基本因素;另一個是技術(shù)因素。
基本因素，是指來自股票的市場以外的經(jīng)濟、政治因素以及其他因素，其波動和變化往往會對股票的市場價格趨勢產(chǎn)生決定性影響。一般地說，基本因素主要包括經(jīng)濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。
所謂基本分析方法，也稱為基本面分析方法，是指把對股票的分析研究重點放在它本身的內(nèi)在價值上。股票價值在市場上所表現(xiàn)的價格，往往受到許多因素的影響而頻繁變動。因此一種股票的實際價值很難與市場上的價格完全一致。影響股票價值的因素很多，最重要的有三個方面：一是全國的經(jīng)濟環(huán)境是繁榮還是蕭條。二是各經(jīng)濟部門如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)(行情論壇)、金融業(yè)等各行各業(yè)的狀況如何。三是發(fā)行該股票的企業(yè)的經(jīng)營狀況如何，如果經(jīng)營得當，盈利豐厚，則它的股票價值就高，股價相應的也高;反之，其價值就低，股價就賤。
基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計資料，運用多種多樣的經(jīng)濟指標，采用比例、動態(tài)的分析方法從研究宏觀的經(jīng)濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進而根據(jù)微觀的企業(yè)經(jīng)營、盈利的現(xiàn)狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現(xiàn)實的客觀的評價，并盡可能預測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。
二、基本分析的必要性
第一，股票屬于風險性資產(chǎn)，其風險由投資者自負，所以每一個投資者在走每一步的時候都應謹慎行事。高收益帶來的也是高風險，在從事股票投資時，為了爭取盡可能大的收益，并把可能的風險降到最低限度，首先我們要做的就是認真進行股票投資分析。
第二，股票投資是一種智慧型投資。長期投資者要注重于基本方法，短期投資者則要注重技術(shù)分析。而要在股市上進行投機，更是一種需要高超智慧與勇氣的舉動，其前提是看準了時機才去投資。而時機的把握需要投資者綜合運用自己的知識、理論、技術(shù)以及方法詳盡的周密分析，進行科學的決策，以獲得有保障的投資收益。
第三，從事股票投資要量力而行，適可而止。要時刻保持冷靜的頭腦，堅決杜絕貪念，要想到，哪怕只有一次要賭一把的熱血來潮的沖動，也會讓你追悔末及的。
三、宏觀分析
1.宏觀經(jīng)濟運行分析
宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響，影響的途徑：公司經(jīng)營效益，居民收入水平，投資者對股價的預期，資金成本。
2.宏觀經(jīng)濟政策分析
財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響，財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉(zhuǎn)移支付;財政政策的種類與經(jīng)濟效應及其對證券市場的影響。
貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現(xiàn)政策，公開市場業(yè)務，直接信用控制，間接信用指導;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響，調(diào)節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。
3.國際金融市場環(huán)境分析
國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場;國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。
四、行業(yè)分析
1.行業(yè)分析意義
經(jīng)濟分析主要分析了社會經(jīng)濟的總體狀況，但沒有對社會經(jīng)濟的各組成部分進行具體分析。社會經(jīng)濟的發(fā)展水平和增長速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門的發(fā)展并非都和總體水平保持一致。因此，經(jīng)濟分析為證券投資提供了背景條件，但沒有為投資者解決如何投資的`問題，要對具體投資對象加以選擇，還需要進行行業(yè)分析和公司分析。
2.行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析
行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。
3.經(jīng)濟周期與行業(yè)分析
增長型行業(yè)
增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。
周期型行業(yè)
周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張;當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應衰落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買相應增加。
防御型行業(yè)
還有一些行業(yè)被稱為防御型行業(yè)。這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因為其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。正是因為這個原因，對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。
五、公司分析
1.公司競爭地位分析
欲投資的公司在本行業(yè)中的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。市場經(jīng)濟的規(guī)律就是優(yōu)勝劣汰，在本行業(yè)中無競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡。只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過技術(shù)更新和管理提高來保持這種競爭優(yōu)勢的企業(yè)才有長期存在并發(fā)展壯大的機會，也只有這樣的企業(yè)才有長期投資價值。
(一)技術(shù)水平
決定公司競爭地位的首要因素在于公司的技術(shù)水平。對公司技術(shù)水平高低的評價可以分為評價技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類。
(二)市場開拓能力和市場占有率
公司的市場占有率是利潤之源。效益好并能長期存在的公司市場占有率，也即市場份額必然是長期穩(wěn)定并呈增長趨勢的。不斷地開拓進取挖掘現(xiàn)有市場潛力并不斷進軍新的市場，是擴大市場占有份額和提高市場占有率的主要手段。
(三)資本與規(guī)模效益
由資本的集中程度而決定的規(guī)模效益是決定公司收益、前景的基本因素。以中國的汽車工業(yè)為例。中國汽車工業(yè)三巨頭：一汽、二汽、上海大眾迄今仍未達到國際上公認的規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)量。而截至1996年底，在深、滬兩地交易所掛牌的其他汽車生產(chǎn)企業(yè)在規(guī)模上又遜一籌。另外，全國還有許多年產(chǎn)量不到千輛的汽車廠，其前景更是不容樂觀。因而在進行長期投資時，這些身處資本密集型行業(yè)，但又無法形成規(guī)模效益的廠家，一般是不在考慮范圍之內(nèi)的。
六、對未來股票的預期
中國調(diào)高兩個利息，有人問，調(diào)高利息對股市有什么影響，當然有影響，提高利息就是為了控制股市過速增長的。國外的股市因為健康，所以和經(jīng)濟同步，CPI指數(shù)一旦上漲，為了調(diào)整通貨膨脹，國家中央銀行就會調(diào)高利息，而調(diào)高利息就會讓錢涌向銀行和其他不動產(chǎn)投資，等于從股市抽走一筆融資。國外的股市一旦新聞有調(diào)高利息播報，股市受沖擊起碼震蕩兩天才能恢復過來。中國股市因為一向被宏觀調(diào)控，對于市場反應并不那么明顯，我們在書本上學到的顯而易見的利率，匯率，導致國家經(jīng)濟之間變化的關(guān)系并不立竿見影，所以，很難對此作出判斷。
總體預測：我國宏觀走勢非常好，中國股市承受這么久的壓力，常年處于低谷，目前大多數(shù)股票起始仍然低于他們的原本價值，所以成長空間還是很大，所以我建議朋友們不要選垃圾股，而是選績優(yōu)股，做中長線打算。
證券投資分析報告2
為便于市場各方了解證券資產(chǎn)評估市場情況，引導資產(chǎn)評估機構(gòu)規(guī)范執(zhí)業(yè)，我部組織專門力量對20XX年度證券資產(chǎn)評估市場進行分析，形成本報告。報告主要內(nèi)容為證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師情況、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況、商譽減值測試所涉資產(chǎn)評估情況、證券資產(chǎn)評估存在的主要問題等。
一、證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師情況
截至20XX年底，全國具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務評估資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)（以下簡稱證券評估機構(gòu)）共計69家，占全行業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)數(shù)量的2%，證券評估機構(gòu)的資產(chǎn)評估師共計5,646人，占全行業(yè)資產(chǎn)評估師總數(shù)的16%。20XX年度證券評估機構(gòu)收入總額60.65億元，較20XX年增長10%，占全行業(yè)總收入的比例達到40%，其中，證券業(yè)務收入10.44億元，占證券評估機構(gòu)收入總額的17%。
�。ㄒ唬┳C券評估機構(gòu)總量穩(wěn)定分布集中
截至20XX年底，全國證券評估機構(gòu)69家，與20XX年保持一致，分布于19個省、市（直轄市或計劃單列市）。其中，在北京注冊的證券評估機構(gòu)有35家，占總數(shù)逾半；上海7家，位居第二；廣東（不含深圳）、江蘇和深圳各3家；浙江（不含寧波）、福建（不含廈門）、大連、天津各2家；安徽、湖北、寧波、山東、青島、陜西、四川、廈門、新疆和重慶各1家。整體而言，機構(gòu)注冊地集中度較高，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)如北京、上海、廣東、江蘇、深圳等地注冊的證券評估機構(gòu)較多，而其他省市較少。
�。ǘ┵Y產(chǎn)評估師人數(shù)持續(xù)增加
截至20XX年底，69家證券評估機構(gòu)的資產(chǎn)評估師共計5,646人，較去年同比增長6.35%，平均每家約82人。資產(chǎn)評估師人數(shù)在100人以上的證券評估機構(gòu)有16家，占證券評估機構(gòu)總數(shù)的23.19%，50人至100人的有32家，占證券評估機構(gòu)總數(shù)的46.38%，50人以下的有21家，占機構(gòu)總數(shù)的30.43%。
（三）證券評估機構(gòu)業(yè)務收入穩(wěn)定增長
20XX年全國69家證券評估機構(gòu)業(yè)務收入總額為60.65億元，同比增長10.00%。其中,評估業(yè)務收入為53.73億元，證券業(yè)務收入為10.44億元。
評估業(yè)務收入超過2億元的機構(gòu)有6家，較20XX年增加1家，其中4家注冊地在北京，2家注冊地在上海。從行業(yè)收入集中度來看，收入總額、評估業(yè)務收入、證券業(yè)務收入排名前五的證券評估機構(gòu)占全部69家機構(gòu)的比例分別為26.88%、30.07%、44.56%。
�。ㄋ模┍O(jiān)管持續(xù)從嚴
行政處罰方面，20XX年證監(jiān)會共對4家證券評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估師進行了4家次、11人次的行政處罰，處罰機構(gòu)數(shù)量及人次均是20XX年的兩倍左右。行政處罰共沒收業(yè)務收入466.34萬元，罰款金額666.34萬元，較20XX年分別增長294.20%、24.18%。
行政監(jiān)管措施方面，20XX年證監(jiān)會共對12家證券評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估師采取了15家次、24人次的行政監(jiān)管措施。其中收到警示函措施的證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師分別為14家次、22人次，收到監(jiān)管談話措施的證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師分別為1家次、2人次。
二、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況
根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，20XX年度共有325宗重大資產(chǎn)重組項目，較20XX年（384宗）減少15.36%。其中，重組實施完成的有154宗，正在推進中的（含已通過董事會預案、股東大會審議、停牌籌劃、答復反饋意見、過戶等）有97宗，重組失敗的有74宗。
�。ㄒ唬┵Y產(chǎn)評估承做機構(gòu)業(yè)務集中度高
20XX年實施完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目涉及289項資產(chǎn)評估項目，其中，置入資產(chǎn)評估項目222項，由33家資產(chǎn)評估機構(gòu)承做；置出資產(chǎn)評估項目67項，由21家資產(chǎn)評估機構(gòu)承做。
全國69家證券評估機構(gòu)中，未承做重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務的有29家，承做1至3項的有23家，承做4至10項的有13家，承做10項以上的有4家。就承做項目集中度而言，承做10項以上的4家證券評估機構(gòu)的項目數(shù)量占總項目數(shù)量的58%以上。
�。ǘ┲萌胭Y產(chǎn)評估以收益法為主且增值大
1、評估方法以資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法組合為主
289項具體評估中，同時使用兩種評估方法的項目為219項，占比75.78%，使用一種評估方法的項目為69項，占比23.88%，一項為無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估�？紤]到置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)特點不同，評估方法按照置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)兩個口徑分別進行統(tǒng)計。
置入資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法組合進行評估的項目為144項，占比64.86%；使用收益法和市場法組合進行評估的項目為34項，占比15.32%；使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場法組合進行評估的項目為3項，占比1.35%。置出資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法組合進行評估的項目為30項，占比44.78%；僅使用一種方法進行評估的項目為28項，占比41.79%；無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估的項目僅1項，占比1.49%。
2、收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法組合評估結(jié)果的平均差異率最高
在置入資產(chǎn)同時使用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為207.26%；同時使用市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為45.57%；同時使用收益法和市場法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為4.47%。
在置出資產(chǎn)同時使用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為77.25%；同時使用市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為65.94%；同時使用收益法和市場法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為18.46%。
3、置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)評估結(jié)論主要采用收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果
置入資產(chǎn)涉及的222項評估中，采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有111項，占比50.00%，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有101項，占比45.50%,采用市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有10項，占比4.50%。
置出資產(chǎn)涉及的67項評估中，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為36項，占比53.73%；采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為26項，占比38.81%；采用市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為4項，占比5.97%；無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估的為1項，占比1.49%。
4、置入資產(chǎn)以收益法、置出資產(chǎn)以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的平均增值率最高
置入資產(chǎn)評估結(jié)論采用收益法評估結(jié)果的平均增值率為572.98%，采用市場法評估結(jié)果的平均增值率為185.31%，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果的平均增值率為146.62%（扣除5項異常數(shù)據(jù)）。置出資產(chǎn)評估結(jié)論采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果的平均增值率為145.19%（扣除1項異常數(shù)據(jù)）；采用收益法評估結(jié)果的平均增值率為134.94%；采用市場法評估結(jié)果平均增值率為91.41%。
5、評估結(jié)論與交易價格的關(guān)系
20XX年已完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，有153宗披露了評估情況。其中，直接以評估結(jié)論作為交易定價的為39宗，占比25.49%；差異率絕對值在2%以內(nèi)（不含零）的為75宗，占比49.02%；差異率絕對值在2%至10%以內(nèi)的為27宗，占比17.65%，差異率絕對值超過10%的僅12宗。總體來看，交易定價與評估結(jié)論的差異絕對值在10%以內(nèi)的占比超過92%，反映了資產(chǎn)評估值與上市公司重大資產(chǎn)重組交易定價之間存在著密切的關(guān)系。
（三）熱點行業(yè)向化學制品、計算機制造業(yè)轉(zhuǎn)變
20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組涉及的289項評估項目中，置入資產(chǎn)涉及最多的兩個行業(yè)是化學原料及化學制品制造業(yè)和計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，輕資產(chǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)、廣播電視業(yè)等占比相較于20XX年下降明顯。
�。ㄋ模┢嚒㈦姎鈾C械類跨界并購重組評估項目增加
20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，剔除上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸及借殼上市類的跨行業(yè)并購，置入資產(chǎn)和上市公司屬于不同行業(yè)的跨界并購有23宗，涉及具體評估50項�？缃绮①徶萌胭Y產(chǎn)的熱點行業(yè)主要包括汽車制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等。
50項評估中同時使用兩種評估方法的項目有34項，占比為68%�？缃绮①徶亟M中評估結(jié)論采用收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法、市場法評估結(jié)果的比例分別為36%、56%、8%。
�。ㄎ澹└吖乐淀椖吭u估結(jié)論主要采用收益法評估結(jié)果
以置入資產(chǎn)的評估增值率超過10倍為篩選指標，對20XX年實施完成的并購重組項目的高估值情況進行分析。根據(jù)統(tǒng)計，涉及高估值的并購重組項目共為17宗，涉及具體評估對象24項。
24項評估中同時使用兩種評估方法的項目為20項，占比83.33%。其中，17項使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法，3項使用收益法和市場法。20項評估中評估結(jié)論采用收益法評估結(jié)果的為16項，占比80%，另有4項采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，占比20%。
�。I(yè)績承諾實現(xiàn)度低且完成率隨承諾所屬年度增加而降低
歷年完成的重大資產(chǎn)重組項目中以20XX年為業(yè)績承諾期的有307宗，其中涉及高估值的57宗。20XX年未實現(xiàn)盈利承諾的為125宗，占比約41%；高估值項目中未實現(xiàn)盈利承諾的項目約占53%，明顯高于總體樣本的未實現(xiàn)盈利承諾比例。
20XX年主要涉及第1至3年的業(yè)績承諾，涉及的項目占全部重大資產(chǎn)重組利潤承諾項目的87%。隨著承諾所屬年份的增加，承諾完成率逐年降低，承諾期第3年的完成率僅為54%，第4年及以上的僅為32%。
三、商譽減值測試所涉資產(chǎn)評估情況
截至20XX年底，上市公司商譽余額為1.31萬億元，分布在2,048家上市公司，共有885家上市公司計提了商譽減值損失，合計金額為1,667.64億元。69家上市公司披露了133項商譽減值測試評估報告，其中，127項由上市公司委托，6項為非上市公司委托；121項為資產(chǎn)評估報告，12項為估值報告。
�。ㄒ唬┰u估范圍確定差異較大
133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估范圍包含商譽的72項，占比54.14%，評估范圍不包含商譽的61項，占比45.86%。
�。ǘ┰u估對象賬面價值披露口徑不一
133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估對象的賬面價值有61項以合并報表口徑為基礎(chǔ)披露，占比45.87%；71項以標的企業(yè)報表為基礎(chǔ)披露，占比53.38%，1項未披露任何賬面價值信息，占比0.75%。
�。ㄈ┰u估價值類型多樣
133項商譽減值測試評估業(yè)務中，其評估價值類型包括可回收價值、可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值、市場價值、在用價值等七種，其中排名前三位的是《以財務報告為目的的評估指南》和《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》中定義的可回收價值、可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，合計占比77.44%。
�。ㄋ模┰u估方法以收益法為主
133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估方法主要為收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法、市場法、公允價值減去處置費用等，其中，采用收益法單一方法評估的為106項，占比79.70%；采用兩種方法評估的為14項，占比10.53%。
�。ㄎ澹┱郜F(xiàn)率分布區(qū)間較大
結(jié)合上市公司年度報告，133項商譽減值測試評估業(yè)務中，93項披露了折現(xiàn)率具體數(shù)據(jù)，稅前折現(xiàn)率處于[13%,16%)區(qū)間的占比為56.99%,處于[10%,13%)區(qū)間的占比為24.73%,16%以上的占比為17.20%，折現(xiàn)率低于10%的僅1項。
�。┰u估結(jié)論與商譽減值的關(guān)系
133項商譽減值測試評估業(yè)務中，86項可結(jié)合上市公司披露的信息對評估結(jié)論的使用情況作出判斷，其中31項利用評估結(jié)論未計提商譽減值，55項利用評估結(jié)論計提商譽減值。在計提商譽減值的項目中，52項按評估結(jié)論計算的商譽減值與上市公司計提商譽減值的差異率在5%以內(nèi),占比94.55%，商譽減值評估結(jié)論為上市公司商譽減值提供價值參考。
四、證券資產(chǎn)評估存在的主要問題
�。ㄒ唬┲卮筚Y產(chǎn)重組中收益法評估
1、盈利預測不謹慎
一是對于既有業(yè)務，未充分分析歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)、業(yè)務構(gòu)成、盈利模式、重大合同、客戶分布集中度、市場占有率、產(chǎn)能、技術(shù)等企業(yè)內(nèi)部特點，未考慮行業(yè)、市場容量、競爭對手等外部約束性條件，未充分考慮意向協(xié)議可實現(xiàn)性、合同轉(zhuǎn)化率、市場競爭、替代產(chǎn)品等風險，無充分理由以偏離、尤其是明顯高于行業(yè)的增長率、毛利率、凈利潤率等指標進行未來年度盈利預測。二是對于新增業(yè)務收入，未考慮技術(shù)或業(yè)務向現(xiàn)實轉(zhuǎn)化的可行性，也未對公司員工、潛在客戶、上游供應商進行走訪，未充分考慮市場拓展風險及超額費用支出的影響。三是對于成本費用及資本性支出，未充分考慮與業(yè)務增長、市場規(guī)模相匹配的成本費用、人力投入及資本性支出。僅考慮技術(shù)量產(chǎn)后帶來的成本節(jié)約，未考慮技術(shù)自身的經(jīng)營成本、研發(fā)支出、資本性支出等因素。
2、評估假設(shè)不合理
一是使用與企業(yè)所處政治、經(jīng)濟和法律環(huán)境，技術(shù)發(fā)展，市場前景不匹配的假設(shè)條件。二是使用與現(xiàn)實情況不符的經(jīng)營假設(shè)，未考慮企業(yè)自身條件及經(jīng)營情況，即假設(shè)企業(yè)可獲得某種資質(zhì)。三是對企業(yè)未來經(jīng)營有重大影響的參數(shù)或事件直接通過假設(shè)確定，未考慮并購重組對標的企業(yè)管理方式、經(jīng)營模式、團隊人員調(diào)整及其相應運營的影響，簡單假設(shè)原銷售模式、銷售渠道可持續(xù)。
3、核查程序執(zhí)行不到位
一是未履行有關(guān)核查程序。未對客戶及合同的真實性執(zhí)行核查、驗證等資產(chǎn)評估程序。未對未來趨勢與歷史業(yè)績存在較大差異的情形進行查證。二是部分程序執(zhí)行不充分。對業(yè)績可實現(xiàn)性的核查不到位，僅以企業(yè)管理層的訪談和提供的說明作為未來預測的依據(jù)，在第三方訪談中僅涉及歷史合作及完成的合同情況。對上游的供應商、下游客戶的抽樣檢查比例較低，不具代表性。
4、評定估算有錯漏
一是錯算。如在計算永續(xù)期凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值時，錯誤使用預測期的折現(xiàn)系數(shù)，導致評估結(jié)果錯誤。在計算營運資金時，期初營運資金計算錯誤。二是漏算。如收益法評估時評估結(jié)果漏算其他非流動資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)及流動資產(chǎn)等。
5、工作底稿不支持
一是底稿缺失。主要表現(xiàn)為對收益預測時依據(jù)的企業(yè)內(nèi)部可持續(xù)盈利能力類文件，外部增長動因、約束條件及風險因素證據(jù)，未收集整理歸檔。二是底稿不充分。主要表現(xiàn)為底稿不能支撐未來明顯高于行業(yè)的增長率或盈利預測前后變化較大的情況；對于經(jīng)營或生產(chǎn)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變的，未見分析轉(zhuǎn)變方式后歷史數(shù)據(jù)的可參考性及對成本率的影響。三是底稿錯誤。主要表現(xiàn)為評估說明、評估報告與工作底稿相關(guān)材料不匹配，評估報告說明及底稿中存在多處文字錯誤、前后數(shù)據(jù)矛盾的情形。
�。ǘ┡c商譽有關(guān)的評估
1、商譽初始確認
購買日無形資產(chǎn)的充分辨識是合理確定商譽金額的重要前提和基礎(chǔ)，在商譽初始確認環(huán)節(jié)，一是未對被購買方賬面未確認、但存在相關(guān)資質(zhì)證書的可為企業(yè)帶來相關(guān)經(jīng)濟利益的專利技術(shù)、著作權(quán)等可辨識資產(chǎn)進行充分識別和評估。二是未對被購買方擁有但賬面未確認的可辨認的合同權(quán)益、客戶關(guān)系等資產(chǎn)進行充分識別和評估。三是以相關(guān)技術(shù)尚處于研發(fā)或臨床階段、未來收益與風險不能可靠計量為由未對相關(guān)技術(shù)進行識別和評估，但收益法評估時已假設(shè)其可行并進行了相應盈利預測。
2、商譽減值測試評估
�。�1）評估對象及范圍不清晰
一是評估對象不明確，部分商譽減值測試對象為不含商譽的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。二是評估范圍不合理，部分商譽減值測試評估范圍與商譽價值內(nèi)涵不一致，部分評估測試將整個標的企業(yè)作為評估范圍，評估范圍過大；部分評估測試僅包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，未包括在建工程、其他與商譽相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)等，評估范圍過小。三是部分包含商譽的資產(chǎn)組的賬面價值口徑錯誤，會計準則指出商譽減值應以合并層面的商譽及資產(chǎn)組為出發(fā)點，部分評估報告的賬面價值是以標的企業(yè)為出發(fā)點。四是在企業(yè)發(fā)生多重并購或不同資產(chǎn)組進行重組或轉(zhuǎn)移時，商譽減值測試評估對象調(diào)整隨意性較大。
�。�2）評估價值類型使用不當
《以財務報告為目的的評估指南》指出商譽減值測試的價值類型為可回收價值、資產(chǎn)預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值以及公允價值減去處置費用�！镀髽I(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》指出商譽減值測試的價值類型為可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值�？墒栈貎r值、可回收金額、在用價值、市場價值等價值類型使用不當。
�。�3）評估方法選取運用不恰當
一是評估方法選擇上，部分評估報告選擇的評估方法與評估方法的適用條件不一致且缺乏合理性解釋或說明。二是評估方法運用上，不能正確理解會計準則的概念、原則與資產(chǎn)評估準則相關(guān)概念、原則之間的聯(lián)系與區(qū)別，不恰當?shù)厥褂米杂涩F(xiàn)金流量折現(xiàn)、市場價值比率確定的企業(yè)價值作為資產(chǎn)組公允價值。
�。�4）盈利預測缺乏合理性
一是在并購重組當年，商譽即出現(xiàn)大幅減值，未關(guān)注商譽減值測試相關(guān)參數(shù)與并購時的差異及合理性。二是在包含商譽的資產(chǎn)組相關(guān)業(yè)務已出現(xiàn)市場變化、利潤降低、核心人員離職等商譽減值特征時，仍簡單預測未來盈利可實現(xiàn)，商譽減值測試流于形式。三是在業(yè)績承諾期后盈利預測大幅降低的情況下，未充分關(guān)注商譽相關(guān)資產(chǎn)組業(yè)績變化原因及其合理性。
（5）折現(xiàn)率確定缺少可比性
一是稅前折現(xiàn)率的計算方式尚不統(tǒng)一，目前存在利用稅后折現(xiàn)率除以1減去所得稅率計算、基于稅前與稅后評估價值相同倒算稅前折現(xiàn)率、直接采用貸款利率等計算方式。二是同行業(yè)不同企業(yè)在商譽減值測試時采用的折現(xiàn)率差異較大。三是在內(nèi)外部情況未發(fā)生重大變化的前提下，同一企業(yè)在不同期間進行商譽減值測試采用的折現(xiàn)率數(shù)據(jù)差異較大。
�。�6）評估報告披露不充分
評估報告未對本次商譽減值評估較前期評估存在的差異進行說明，未對資產(chǎn)組變化、重要參數(shù)變化、評估方法變更等情況及原因進行披露。
�。ㄈ┢渌Y產(chǎn)評估事項
在采用市場法評估企業(yè)價值時，主要存在以下問題：一是選取的可比公司不具備明顯可比性，選取隨意性較大。二是價值比率選取欠缺合理性，價值比率中的對比指標難以合理確定評估對象價值。三是缺少市場法價值比率計算和調(diào)整過程。四是價值比率有關(guān)調(diào)整參數(shù)的數(shù)據(jù)口徑及計算方式不統(tǒng)一。
在使用成本法評估單項資產(chǎn)時，主要存在以下問題：一是固定資產(chǎn)評估時，評估參數(shù)選取和計算有誤。二是無形資產(chǎn)評估時，未結(jié)合資產(chǎn)特點簡單選用成本法評估，也未考慮貶值因素。三是貨幣資金評估時，未取得評估基準日銀行賬戶對賬單及銀行存款余額調(diào)節(jié)表。貨幣資金未執(zhí)行盤點程序，直接復印審計工作底稿。
上述問題反映出部分證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)疏于質(zhì)量控制，未能按照統(tǒng)一標準復核評估工作；部分資產(chǎn)評估人員缺乏執(zhí)業(yè)謹慎及專業(yè)勝任能力，未能按照資產(chǎn)評估準則和相關(guān)監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行資產(chǎn)評估業(yè)務。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)強化對證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)及其證券業(yè)務的監(jiān)管，通過現(xiàn)場檢查、專業(yè)聯(lián)系和專業(yè)培訓等方式切實督促證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估人員勤勉盡責、規(guī)范執(zhí)業(yè)。
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