論公允價值計量對股利政策的影響研究論文

　　公允價值會計是指以公允價值作為資產和負債的主要計量基礎的會計模式。2006 年2 月15 日，我國發布了以公允價值運用為最大亮點的新會計準則體系。該準則體系的頒布實施，特別是公允價值的適度和謹慎引入，將在一定程度上改變財務會計的傳統計量基礎。新會計準則將公允價值列為五種會計計量屬性之一， 在30 項涉及會計要素計量的準則中，有17 項不同程度地運用了公允價值計量模式。采用公允價值對資產、負債進行計量，其優點在于可以反映資產(負債)的動態信息或真實價值。但在我國轉型加新興的制度背景下，使用公允價值計量，將對企業股利政策產生怎樣的影響，是目前亟需探討的一個重要理論問題。

　　一、公允價值與股利政策的研究現狀

　　我國學者圍繞公允價值會計問題的研究主要是基于國外公允價值會計準則的介紹、評析以及相關背景理論和實際應用的規范性文字分析，實證的文獻很少。關于公允價值與股利政策，郭凱(2009)選取公允價值損益變化占利潤總額比例較高的公司研究公允價值計量對公司利潤分配的影響，發現利潤分配與公允價值損益變化之間的關系并不顯著;李育紅(2010)在對2007 年深證A 股、上證A 股中具有向上的金融資產公允價值調整的上市公司，公允價值計量模式對現金股利政策影響研究時，證實了向上的公允價值調整與現金股利變化具有顯著的正相關關系，認為上市公司大股東存在利用公允價值調整損害外部投資者利益的行為。

　　分析前述國內研究文獻，我們發現：對于我國轉型經濟時期公允價值會計準則實施后的企業股利分配行為變化研究才剛剛起步。

　　二、公允價值計量對股利政策的影響

　　(一)加劇了會計利潤與現金流量之間的不一致性

　　歷史成本會計模式下，會計確認的權責發生制原則使得會計利潤與同一會計期間的現金流量在數量金額上產生了不一致。公允價值的應用將進一步拉大這種差距。

　　公允價值變動損益是公允價值計量中十分重要的一環。新會計準則設置了“公允價值變動損益”賬戶來核算采用公允價值變化給當期會計報告帶來的損益。準則把公允價值變動損益的會計核算分成三部分：第一，計提公允價值變動損益;第二，公允價值變動損益結轉至本年利潤;第三，處置時將前期計提公允價值變動損益累計數轉入相應損益賬戶。根據準則，期末須將“公允價值變動損益”余額轉人“本年利潤”。按照會計準則應用指南的附錄會計科目和主要賬務處理，在年度終了時應該將“本年利潤”的借貸發生額相抵后結出的本年實現的凈利潤轉人“利潤分配”科目。這說明準則將公允價值變動損益視為當期已經實現的利潤，也就是將市場價格波動帶來的資產負債價值變動等同于已經發生了的銷售等交易行為帶來的損益。銷售等交易行為意味著資產或者負債已經完成了從非現金狀態到現金狀態的轉移，而公允價值變動損益所依附的資產負債依然停留在非現金狀態，這就加劇了會計利潤與現金流量之間的不一致性。

　　在首次執行新會計準則的2007 年， 由于在首次執行日將原按成本模式計量的投資性房地產轉為按公允價值模式計量，其轉換作為會計政策變更在年初一次調增了企業的留存收益，加之2007 年的股市和樓市基本上是處于牛市狀態，2007 年末很多上市公司又確認了數額不小的公允價值變動收益，年初和年末確認的公允價值變動收益使得不少上市公司2007 年的利潤打了一個非常漂亮的翻身仗， 不少公司將其作為可供分配利潤做出了較為豐盛的現金股利分配政策。由于公允價值變動損益實際上是未實現的潛在的損失或收益，在資產或負債沒有處置前，這一部分收益是沒有現金支持的，將公允價值變動損益作為當期損益計入利潤表，特別是在公允價值變動收益數額較大的情況下，其凈利潤中水分太多，除了不符合謹慎性會計信息質量要求外，還可能導致隨著現金股利的分配使實際的資產流出企業。如果以后年度發生公允價值變動導致的凈損失數額較大時，企業的現金可能會斷流，不要說擴大再生產，就是簡單再生產也可能難以正常進行，將嚴重影響企業可持續發展能力。

　　(二)為操縱報告利潤提供條件

　　新會計準則規定將交易性金融資產、交易性金融負債和按公允價值模式計量的投資性房地產的公允價值變動損益額直接計入當期利潤表。在有些情況下，公允價值變動頻繁而且表現為數值范圍而不是一個精確值，如投資性房地產價值估計有一定的合理波動范圍。但是在會計報告中必須確定一個精確值。企業可以根據自身利益的狀況選擇公允價值范圍內的高點或者低點來報告該項資產負債的價值。公允價值變動損益記入利潤表，使得企業只需要選擇公允價值范圍內的某個具體金額就能操縱當期利潤表的最后結果，在以后的相應期間，也可以進行類似操縱，直至企業處置該項資產負債時，才將以前各期計提的相關公允價值變動損益轉人其他損益類賬戶。

　　由于我國特殊的制度背景， 在我國股權分置改革后，盡管兩權分置的`現象有所緩解， 但股權集中度依然相對較高，仍然存在大股東通過現金股利的發放侵占中小股東利益的行為。公允價值變動損益則為這些行為提供了套利的機會和平臺。公允價值的引入使得大股東可能利用金融資產的公允價值變動進行利潤操縱，其公允價值變動收益可以為大股東通過現金股利的分配侵占中小股東的利益找到合法的途徑。原紅旗(2001)認為由于我國存在股權高度集中的現象，上市公司控股股東存在以現金股利從上市公司轉移現金的行為。

　　謝軍(2006)發現第一大股東增發現金股利的激勵會隨著持股的增加而強化，并且公司會根據企業的成長性狀況調整現金股利發放率。陳洪濤等(2005)，徐國祥等(2005)也認為第一大股東持股比例越大越可能選擇較多的現金股利支付。楊淑娥(2007)對滬市584 家上市公司進行研究發現在股權相對集中的公司表現出大股東對利益侵占性的現金股利政策的偏好。葉建芳等(2009)對于新準則下上市公司的金融資產分類進行實證研究，結果表明企業可以根據對金融資產的分類來實現盈余管理和為收益平滑提供“蓄水池”。這表明現實中公司的大股東可能會利用這一因素，調整報告利潤，以達到侵占中小股東利益的目的。

　　(三)為公司股價管理帶來了新的挑戰

　　由于公允價值變動損益與公司現金流量可能存在較大的差距，會存在公司利潤較多時發放較少的現金股利，或公司利潤較少時發放較多的現金股利兩種情況。根據信號傳遞理論，公司利潤較多時發放較少的現金股利，市場會認為公司未來有較好的后續投資機會而高估公司的價值，導致公司股價上漲。相反，公司在利潤較少時發放較多的現金股利，市場會認為公司未來發展前景較差， 從而造成公司價值被低估，導致公司股價下跌，為公司帶來意想不到的理財困難，這兩種情況為公司股價管理帶來了新的挑戰。

　　三、政策建議

　　(一)重視對現金流量的分析

　　研究表明，現金流量對公司的利潤分配政策尤其是現金股利政策具有極其重要的影響。《企業財務通則》第五十條規定，充分考慮現金流量狀況后，向投資者分配。這就說明，向投資者分配利潤(除分配股票股利外)，要動用的是企業實實在在的現金儲備。如果只有賬面利潤，沒有與之相對應的現金流入，或利潤的變現能力不強，企業可以選擇不向投資者分配利潤。因此公司在利潤管理中應更加重視對現金流量的分析。一方面，要依據現金流量評估會計利潤的質量;另一方面，也要使公司股利政策建立在可靠的預期現金流量基礎之上。

　　(二)公允價值估價人員應保持相對的獨立性

　　避免公司利用公允價值操縱報告利潤和通過現金股利侵占中小股東利益行為的關鍵在于必須解決人為操縱問題。公允價值信息若能由企業外部獨立的資產評估機構來提供，其獨立性和公正性顯然是最好的，但受信息成本不足和及時性差的約束，這種方式通常無法采用，而只能由企業內部專設機構或專職人員來提供。為保證公允價值獲取的可靠性和公正性，企業應設立相對獨立的企業資產估價委員會，該委員會最好能夠隸屬于公司董事會或股東大會，使公司管理當局或財務負責人無法干預企業的資產定價，資產估價委員會的組成應符合專業性和代表性兩項基本要求，一般由會計人員、技術人員、采購人員、銷售人員、獨立董事、內部審計人員及其他相關人員組成。其主要職責是定期或于每一會計報告日對企業的資產、負債進行估價，以獲取各資產負債項目的公允價值。采用公允價值對財務報表中重要的資產、負債項目進行計量時， 要以能否持續可靠地取得公允價值為前提。同時，上市公司應充分披露確定公允價值的方法、相關估值假設以及主要參數的選取原則， 提高公允價值信息的透明度。

　　(三)加強對股票價格的管理

　　由于存在公允價值變動損益與公司現金流量的較大差距，導致凈利潤與現金股利不一致的情況。根據信號傳遞理論，公司利潤較多時發放較少的現金股利，市場會認為公司未來有較好的后續投資機會而高估公司的價值，導致公司股價上漲。此時，一方面，公司可以利用寬松的理財環境，抓住機會進行資本重整;另一方面，在公司未來利潤缺乏足夠支持的情況下，應注意股價回落造成的理財困境。相反，公司在利潤較少時發放較多的現金股利，市場會認為公司未來發展前景較差，從而造成公司價值被低估，導致公司股價下跌，為公司帶來意想不到的理財困難。此時，公司應及時調整股利政策或通過增加企業的利潤等可行且有效的措施，盡快扭轉不利局面。

　　(四)提高會計人員素質

　　正確運用企業高管人員的道德觀和會計人員的素質，是我國能否成功運用公允價值作為主導計量屬性的一個關鍵因素。公允價值的確定有賴于公開市場上的價格，在所計量的項目沒有市場價格的情況下，還有需要利用類似項目的市場價格或估價技術法來決定所計量項目的公允價值。這些都決定于會計人員的職業能力及主觀判斷。會計人員素質包括職業素質與道德素質。提高會計人員的職業素質要求加大會計人員培訓力度， 尤其需要提高評估人員和審計師的技能，培養其風險意識和未來觀念， 提高其對交易事項的確認、計量、報告做出復雜判斷處理的能力，在充分了解企業自身經濟業務和市場狀況的基礎上，更多地把握企業未來的潛在風險，運用自己豐富的職業判斷經驗和相關的知識背景，在規則范圍內靈活進行業務處理， 及時準確地取得公允價值，減少會計信息的行為性失真和對公允價值判斷的偏差。同時，還應加強對會計人員道德素質的培養， 以免公允價值被濫用。

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