高科技企業(yè)的融資特征淺析論文
論文摘要：與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，高科技企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品生命周期短、技術(shù)更新快等特點(diǎn)。上述行業(yè)特點(diǎn)，決定了高科技企業(yè)在融資方面也表現(xiàn)出一定的特殊性。
論文關(guān)鍵詞：高科技企業(yè),融資,特征
一、高科技及高科技企業(yè)的含義
“科技”是從產(chǎn)品的研究開發(fā)到銷售整個(gè)過程應(yīng)用的知識(shí)，強(qiáng)調(diào)實(shí)用性。科技有各種分類，一般常見的有新科技、尖端科技、高科技（聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織），“新科技”是相對(duì)于時(shí)間意義，指新出現(xiàn)的具有新特征、新發(fā)展的技術(shù)；“尖端科技”則反映科技體系中處于頂端的、最前沿的科技；“高科技”目前在理論理論界尚未達(dá)成一致意見，但一般認(rèn)為高科技是指科學(xué)、技術(shù)、工程最前沿的新技術(shù)群，在該群中各種科技相互影響、相互促進(jìn)、相互補(bǔ)充。因此，在此意義上講，“高科技”是指二戰(zhàn)后涌現(xiàn)出來的新興科學(xué)和新技術(shù)群。諸如包括生物技術(shù)、新材料技術(shù)、新能源技術(shù)、海洋工程技術(shù)及航天工程技術(shù)等，而從事上述一種或多種高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)我們就認(rèn)為是高科技企業(yè)。
二、高科技企業(yè)區(qū)別于一般企業(yè)的融資特征分析
1、高科技企業(yè)的技術(shù)投入、物質(zhì)與人力資本投入的緊密融合性
馬克思在《資本論》第二卷中論述資本主義經(jīng)濟(jì)周期時(shí)曾明確指出，“大規(guī)模的固定資產(chǎn)更新一般是以對(duì)更先進(jìn)技術(shù)的采用為前提的，資本家要通過對(duì)固定資產(chǎn)的更新達(dá)到提高資本有機(jī)構(gòu)成的目的，就必須投入大量資本，在購買新設(shè)備的同時(shí)也投資購買更先進(jìn)的技術(shù)”。現(xiàn)代高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了自行研發(fā)的高新技術(shù)和高新技術(shù)產(chǎn)品、設(shè)備以外，每年都要從發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)高端的儀器、設(shè)備和專利技術(shù)，而這些都要大量資金的投入。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，技術(shù)這種無形產(chǎn)品通常是同各種有形產(chǎn)品結(jié)合在—起的，其蘊(yùn)含于物質(zhì)資本之中，人力資本投資中同樣也存在類似情形，所以對(duì)于高科技企業(yè)來說，物質(zhì)、技術(shù)與資金的投入是相輔相成、不可分割的。
2、高科技企業(yè)融資一般都“金額大、期限長(zhǎng)”
高科技企業(yè)產(chǎn)品都要經(jīng)過“研發(fā)——投產(chǎn)——銷售”過程，在整個(gè)過程中，在產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)之前，一定的物質(zhì)技術(shù)手段和相對(duì)較長(zhǎng)的研究階段對(duì)于高科技企業(yè)來說就是不可避免的。同一般的產(chǎn)品生產(chǎn)相比較，高科技產(chǎn)品從研究、開發(fā)到最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品需要更長(zhǎng)的時(shí)間。高科技產(chǎn)品開發(fā)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是以技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)為主，研發(fā)資金必然要占據(jù)企業(yè)資金投入的絕大部分，以形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)儲(chǔ)備和技術(shù)產(chǎn)品儲(chǔ)備。同樣，在其進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化過程中和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中，時(shí)間的耗用伴隨資金的投入不可或缺，這就需要企業(yè)投入大量的資金。因此高科技企業(yè)周期長(zhǎng)、高投入的特點(diǎn)就決定了高科技企業(yè)融資金額大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)。
3、高科技融資“不確定性程度高”
期限結(jié)構(gòu)理論(Theoryoftermstructure)認(rèn)為，“投資的期限長(zhǎng)短，一般與風(fēng)險(xiǎn)的大小方向變動(dòng)正相關(guān)，這主要是因?yàn)槠谙拗型懈嗟牟豢深A(yù)測(cè)性”。高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)本身所具有生產(chǎn)環(huán)節(jié)多、生產(chǎn)期限長(zhǎng)的'特點(diǎn)，在技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后，在市場(chǎng)尚未形成的條件下，剛進(jìn)入市場(chǎng)不—定會(huì)有較好的銷路。一旦銷售受阻，高科技企業(yè)的投資就無法如期收回。市場(chǎng)的這種不確定性，加劇了高科技企業(yè)融資不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，從而容易導(dǎo)致融資困難。因此，高科技企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益呈現(xiàn)正向關(guān)系，如圖1-1所示。
在T之前為產(chǎn)品引入階段。此階段是技術(shù)創(chuàng)新想法形成、項(xiàng)目確定與研究開發(fā)階段，經(jīng)濟(jì)效益還沒有產(chǎn)生，凈投入大于凈產(chǎn)出，收益凈現(xiàn)值小于零；T～T階段，高新技術(shù)產(chǎn)品開始從小批量生產(chǎn)擴(kuò)展到規(guī)模生產(chǎn)，投資回升，凈現(xiàn)值大于零；在T之后主導(dǎo)技術(shù)不再向前發(fā)展，產(chǎn)業(yè)走向衰退，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資也開始減少。
圖1-1資金投入風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的關(guān)系
4、單一主體對(duì)資金需求的密度較高
對(duì)于高科技企業(yè)來說，技術(shù)創(chuàng)新是生命，企業(yè)需要投入大量資金在研制新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品上，并且高科技企業(yè)設(shè)立時(shí)其專利技術(shù)來源不同，也影響著其對(duì)資金需求的密度。對(duì)于自主創(chuàng)新的高科技企業(yè)來說，可以不依賴外界的技術(shù)轉(zhuǎn)讓而自力更生，對(duì)資金需求密度相對(duì)較小；對(duì)于以專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓或者購買等方式取得專利技術(shù)的高科技企業(yè)來說，就需要為購買專利技術(shù)付出很高的費(fèi)用，或在人力資本的投入上花費(fèi)大量資金。所以，高科技企業(yè)對(duì)資金的需求密度一般都很高。
由此可見，高科技企業(yè)的融資是對(duì)傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)融資的進(jìn)一步深化和拓展。傳統(tǒng)的技術(shù)融資的最大不足就在于企業(yè)主要是從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金角度去研究和探討企業(yè)資本的融通問題，而資金要形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)力還需要耗費(fèi)一定的時(shí)間，這無疑給企業(yè)增加了許多不確定因素，而融資策略所要探討和研究的不僅僅是企業(yè)通過自身有效籌集和利用資金，而且有效利用社會(huì)市場(chǎng)主體，整合資源，以最優(yōu)方式解決資金“瓶頸”。
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