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淺析我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及防范論文
摘 要：隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)因素越來(lái)越受到重視。本文從期貨市場(chǎng)的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個(gè)方面分析期貨市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)一步結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范建議。
關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn) 防范
一、序言
健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和積聚的場(chǎng)所，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于影響市場(chǎng)價(jià)格的各種不確定性因素。期貨市場(chǎng)衍生于現(xiàn)貨市場(chǎng)，是為了分散現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而存在的，因此它積聚了現(xiàn)貨市場(chǎng)的所有風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)都與期現(xiàn)貨市場(chǎng)所處的金融環(huán)境有很大關(guān)系。
二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素分析
1.宏觀環(huán)境因素。自19 世紀(jì)中期規(guī)范的期貨交易市場(chǎng)產(chǎn)生之時(shí)起，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就與其所處的宏觀環(huán)境緊密相連。特別是20 世紀(jì)70 年代以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)生了巨大變化，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步表現(xiàn)出來(lái)。
�。�1）金融經(jīng)濟(jì)全球化。隨著世界各國(guó)金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的開(kāi)放，在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支持下，全球金融市場(chǎng)連為一體。但是世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，存在薄弱的環(huán)節(jié)和地區(qū)就存在著潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，國(guó)際游資常常以這樣的潛在因素為目標(biāo)，從而形成區(qū)域性乃至全球性的金融危機(jī)。
�。�2）金融自由化。戰(zhàn)后對(duì)金融市場(chǎng)的限制政策越來(lái)越不適應(yīng)新形勢(shì)的要求，政府管理部門順應(yīng)趨勢(shì)逐步放松市場(chǎng)準(zhǔn)入和價(jià)格管制，政府監(jiān)管重點(diǎn)也由維護(hù)金融市場(chǎng)的安全和穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣呓鹑谑袌?chǎng)的效率。同時(shí)，金融市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)化明顯，機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)程度提高，突破約束的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。此背景下，匯率、利率等限制越來(lái)越放松，使金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。
�。�3）投資主體集中化和機(jī)構(gòu)化。這一特點(diǎn)也是上述機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)并購(gòu)使金融資產(chǎn)越來(lái)越集中。各類投資基金蓬勃發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模日益膨脹。金融市場(chǎng)投資主體，如期貨、證券等機(jī)構(gòu)化傾向也非常明顯。盡管投資主體集中化和機(jī)構(gòu)化，有利于發(fā)揮大型機(jī)構(gòu)信息資源和技術(shù)人才資源的優(yōu)勢(shì)，但是這也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的集中，特別是遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其后果將是毀滅性的。
�。�4）金融交易信息化�？茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展，特別是電子通訊技術(shù)
的進(jìn)步，使金融交易技術(shù)、交易手段的信息化和自動(dòng)化程度大大提高，這提高了交易速度、增加了交易規(guī)模、擴(kuò)大了交易范圍。但是，與之相伴，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也大大提高。一次小的技術(shù)或操作失誤就可能將風(fēng)險(xiǎn)放大和加速傳遞，并最終釀成巨大災(zāi)難。
2.微觀環(huán)境因素。微觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素主要體現(xiàn)在具體的投資主體或市場(chǎng)制度上，主要有：
�。�1）投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。在期貨交易市場(chǎng)上，投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部資金劃轉(zhuǎn)、交易決策和交易執(zhí)行等方面都需要一套規(guī)章制度和監(jiān)督機(jī)制。制度缺失和監(jiān)督不力都可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。近些年，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的幾次重大虧損事件，幾乎都是由于內(nèi)控不嚴(yán)，導(dǎo)致微小的損失逐步擴(kuò)大成無(wú)法彌補(bǔ)的巨額虧損。
（2）期貨市場(chǎng)交易者結(jié)構(gòu)不平衡。期貨市場(chǎng)是投機(jī)者、套利者和套期保值者在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)上的利益分?jǐn)偸袌?chǎng)，三者之間的合理結(jié)構(gòu)是期貨市場(chǎng)功能充分發(fā)揮的基礎(chǔ)。但大多非成熟的期貨市場(chǎng)中往往存在套期保值主體不足，套利者和投機(jī)者中的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重缺乏，致使期貨市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，這將加大期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
�。�3）法律法規(guī)不健全、監(jiān)管無(wú)效率。期貨市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，法律制度必須走在市場(chǎng)運(yùn)行之前。主要有三個(gè)約束層面，一是國(guó)家層面的法律法規(guī)，二是交易所的規(guī)章和制度，三是行業(yè)內(nèi)的紀(jì)律約束。監(jiān)管必須建立在上述法律法規(guī)之上，但是監(jiān)管力度和效率則常常出現(xiàn)問(wèn)題。所以，法律法規(guī)不健全、監(jiān)管無(wú)效率會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)。
三、我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況分析
由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國(guó)期貨市場(chǎng)除了存在上述風(fēng)險(xiǎn)外，還有著特殊的風(fēng)險(xiǎn)。
1.法律法規(guī)不健全，行政干預(yù)行為依然存在。目前我國(guó)指導(dǎo)期貨市場(chǎng)運(yùn)行的法律法規(guī)以及相關(guān)的金融法規(guī)正在制定和完善過(guò)程中。期貨市場(chǎng)整頓之前，由于市場(chǎng)操作缺乏標(biāo)準(zhǔn)，參與者肆意操縱投機(jī)。計(jì)劃管理體制的影響仍然存在，使得管理部門常采取行政方式干預(yù)市場(chǎng)，這在我國(guó)糧食期現(xiàn)貨市場(chǎng)有較明顯的體現(xiàn)。市場(chǎng)主體行為不規(guī)范，必定存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善，市場(chǎng)不成熟。完整的期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)應(yīng)包括商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股指期貨。只有在一個(gè)規(guī)范的期貨市場(chǎng)體系中，交易者才能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)具有商品期貨交易市場(chǎng)，股指期貨交易剛剛投入實(shí)際運(yùn)行。另外商品期貨本身也存在著諸如管理水平低、投機(jī)成風(fēng)等問(wèn)題。
3.收益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不對(duì)稱。體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，我國(guó)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)管理體制很不完善。在期現(xiàn)貨市場(chǎng)上常出現(xiàn)，如果國(guó)有投資主體投資獲益，則國(guó)家、集體和相關(guān)人利益分享。但如果出現(xiàn)虧損，往往是由國(guó)家承擔(dān)。這種收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的情況下，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，有過(guò)度投機(jī)的可能。
四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范和建議
風(fēng)險(xiǎn)的防范主要體現(xiàn)在事前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上采取相應(yīng)的措施。
1.加強(qiáng)內(nèi)部管理。期貨市場(chǎng)中，投資者、期貨公司和交易所的內(nèi)部管理是風(fēng)險(xiǎn)防范的重要環(huán)節(jié)。健全的內(nèi)部管理包括完善的管理制度和管理組織，以及具有較高管理水平的管理人員。
2. 健全法律法規(guī)。包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的期貨市場(chǎng)各相關(guān)主體，應(yīng)該建立一套有效地法律法規(guī)體系，這一體系必須要具有有效性和可操作性，這是防范期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。
3.完善市場(chǎng)體系。完善的市場(chǎng)體系是有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提。完善的市場(chǎng)體系主要包括：整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的完整性，形成期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)以及與其他金融市場(chǎng)的良好互動(dòng)關(guān)系；期貨市場(chǎng)自身的完整性，形成商品期貨、金融期貨等完整的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。建立一個(gè)完整的市場(chǎng)體系對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范具有重要意義。
參考文獻(xiàn)：
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