淺析關(guān)于我國金融衍生品監(jiān)管制度的改進建議論文
一、我國金融衍生品監(jiān)管制度的問題
我國金融衍生品市場在近幾年剛剛開始發(fā)展，目前已初具規(guī)模。形成了以部門規(guī)章制度為主、各監(jiān)管主體為輔的金融衍生品監(jiān)管制度。但是，由于我國金融衍生品市場起步較晚，法制建設(shè)不健全，還存在諸多問題。
1.監(jiān)管理念過度保守。一是監(jiān)管過于密集。由于我國金融市場近幾年剛剛發(fā)展起來，并且金融衍生品具有高復(fù)雜性，所以對于金融衍生品的監(jiān)管體制實質(zhì)上是一種高強度的監(jiān)管。但是，監(jiān)管過度會導(dǎo)致金融創(chuàng)新激勵不相容和金融衍生品品種較少，無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。二是機構(gòu)監(jiān)管模式降低監(jiān)管效果。我國金融衍生品市場監(jiān)管的模式主要以機構(gòu)監(jiān)管為主，由于衍生品本身的設(shè)計信息披露較少。因此對于多數(shù)為跨市場、跨地區(qū)交易的金融衍生品，金融機構(gòu)的監(jiān)管范圍難以全方位覆蓋。
2.監(jiān)管主體不夠高效。一是多頭監(jiān)管效率低下。目前，我國金融市場的監(jiān)管體制主要是分業(yè)監(jiān)管，中國銀行、三會兩市甚至一些政府部門都擁有對金融衍生品市場的監(jiān)管權(quán)力。多頭監(jiān)管可能出現(xiàn)同一部分由多個部門監(jiān)管，相互掣肘，導(dǎo)致監(jiān)管復(fù)雜且難以協(xié)調(diào)。二是監(jiān)管主體缺乏科學(xué)的溝通機制。監(jiān)管主體容易發(fā)生重疊，有效的協(xié)調(diào)機制和協(xié)調(diào)制度至關(guān)重要。三是自律監(jiān)管不足。由于缺少合理合法的授權(quán)，各交易所和行業(yè)協(xié)會制定的自律規(guī)則和交易規(guī)制不易實行，自律效果缺乏約束，加之過度的行政干預(yù)，造成協(xié)會自律效果無法展現(xiàn)。
3.監(jiān)管制度不夠完善。一是各類規(guī)范效力層級低。我國監(jiān)管體系多以部門章程、暫行規(guī)定或通知的形式出現(xiàn)，具有很強的臨時性，缺乏法律具備的強制性和穩(wěn)固性。因此，監(jiān)管體系無法適應(yīng)跨市場交易的金融衍生品的需求。二是缺乏監(jiān)管衍生品市場的法律。目前，我國已有的金融衍生品的法律法規(guī)，不具有普遍的針對性，無法對金融衍生品的市場進行統(tǒng)一的規(guī)范，也無法做到對風(fēng)險的有效提示和規(guī)范，這與市場的發(fā)展不相適應(yīng)。三是監(jiān)管漏洞依然繁多。
二、對金融衍生品監(jiān)管難的原因
1.金融衍生品是部分金融機構(gòu)逃避監(jiān)管的重要途徑和方法，其中主要原因是在創(chuàng)造高利潤率的同時降低遵守法規(guī)的成本。因此，金融衍生品是金融機構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的有效武器。因為法律的制定總是滯后于新事物的產(chǎn)生，所以監(jiān)管部門需要經(jīng)過一定的時間才能完全掌握金融衍生品的內(nèi)容實質(zhì)，之后才能進行流程規(guī)范，在缺乏了解的情況下極易留下監(jiān)管漏洞。但是，在經(jīng)濟全球化的基礎(chǔ)之上，全球金融快速結(jié)合，金融創(chuàng)新更迭速度不斷提升，致使我國金融衍生品的監(jiān)管顧此失彼。
2.在競爭激烈的金融市場當(dāng)中，國內(nèi)的金融機構(gòu)同時面臨國內(nèi)和國外金融機構(gòu)的強大壓力。這推動了其投機行為的產(chǎn)生，金融衍生品是在此條件下形成的重要的方式和途徑。因此，金融機構(gòu)不得不在穩(wěn)定傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，積極創(chuàng)新金融衍生品，競相追逐高盈利的工具。同時，導(dǎo)致次貸危機最重要的原因就是金融機構(gòu)發(fā)展迅速的投機行為。
3.由于金融衍生品具有杠桿能力，收益相對于其他金融產(chǎn)品更高，因此能夠獲得國際投資者的競相追逐。同時，由于金融衍生品本身具有風(fēng)險，投資巨鱷可能會隱藏其真實的投資想法，進而獲得更多的利益或利潤。另外，如果資金流轉(zhuǎn)于多國之間，那么投資者的意圖更加難以察覺，進而獲取額外的利益。這就導(dǎo)致了更多的金融衍生品存在于多市甚至是多國之間。同時，這種跨市和跨國的交易特點對監(jiān)管提出了嚴苛的挑戰(zhàn)。
三、關(guān)于金融衍生品監(jiān)管的建議
金融衍生品具有高復(fù)雜性及高杠桿性。如果引發(fā)問題，將會對投資者、甚至對整個金融市場造成極大的危害。因此，對金融衍生品進行科學(xué)全面監(jiān)管刻不容緩。
1.樹立科學(xué)合理的監(jiān)管思想。從金融行業(yè)的發(fā)展史來看，金融監(jiān)管一直在不斷地出現(xiàn)問題、解決問題中發(fā)展成熟。審慎的方式是金融管理中最重要的方式之一，同樣也應(yīng)該成為金融衍生品監(jiān)管的重要方式之一。因此，金融衍生品應(yīng)首先確定合理的監(jiān)管范圍，減少其帶來的風(fēng)險，保障投資者的利益。一是要開放金融衍生品的種類限制。合理有序地開放金融衍生品的品種限制，優(yōu)化其質(zhì)量。在適當(dāng)?shù)臅r候，開放金融衍生品市場，讓市場有充分的空間選擇優(yōu)秀的金融衍生品品種，促進各類優(yōu)秀的金融衍生品的發(fā)展規(guī)模。二是針對不同種類的場內(nèi)場外交易的金融衍生品進行差異性區(qū)分，區(qū)分不同金融衍生品的監(jiān)管標準和監(jiān)管強度，實現(xiàn)合理科學(xué)的監(jiān)督。三是對金融衍生品的監(jiān)管應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐再x權(quán)性規(guī)范為主、以禁止性規(guī)范為輔，加強對金融領(lǐng)域的引導(dǎo)作用。四是加強對金融衍生品的信息披露，包括其設(shè)計條款并針對不同的特性面向社會給出專業(yè)權(quán)威的指導(dǎo)意見，逐漸取消金融市場的以準入機制代替監(jiān)管機制的`模式。
2.對監(jiān)管權(quán)力進行科學(xué)分配。當(dāng)前，我國對金融衍生品的監(jiān)管相對混亂，經(jīng)常出現(xiàn)多頭領(lǐng)導(dǎo)，同一領(lǐng)域多種管理制度的現(xiàn)象，多頭負責(zé)、權(quán)責(zé)不清。因此，分配權(quán)力的不科學(xué)性嚴重限制了我國金融衍生品市場發(fā)展。有些學(xué)者提出建立由同一部門進行主管協(xié)調(diào)的金融衍生品市場的多級監(jiān)管制度，但是從我國的實際情況出發(fā)，這一相對過激的建議難以實行。我國金融衍生品市場發(fā)展剛剛起步，應(yīng)以當(dāng)前我國金融監(jiān)管制度為基礎(chǔ)和保障，不斷進行調(diào)整和優(yōu)化。一是為了確保劃分權(quán)力的科學(xué)性，需要明確各部門之間的監(jiān)管范圍和監(jiān)管等級。實現(xiàn)各監(jiān)管部門之間消息的實時共享和溝通機制，保證不同監(jiān)管部門之間的相互配合。二是需要加強金融各協(xié)會的自律管理的權(quán)限，發(fā)揮自律管理的全面性和覆蓋性，不斷擴大自律組織對監(jiān)管的話語權(quán)。三是需要引導(dǎo)社會媒體和其他機構(gòu)加入到金融衍生品的監(jiān)管當(dāng)中，形成外部有效的社會監(jiān)管方式。社會媒體力量的加入有助于在信息披露等方面實現(xiàn)快速直接的散播作用，有效地完善監(jiān)管實時性和專業(yè)性，是提高監(jiān)管效率的重要力量。
3.完善金融衍生品的相關(guān)法律的制度性建設(shè)以及相關(guān)法規(guī)細節(jié)的處理。目前我國金融衍生品的監(jiān)管等級比較低，多處于參考意見或通知等層面。在法律層面上缺少權(quán)威性和強制性，因此我國對于金融衍生品的監(jiān)管存在嚴重的漏洞，全面健全我國的法律法規(guī)迫在眉睫。一是在合適的條件下，對零散雜亂的規(guī)范性文件進行整改，清理不具有合理合法性的行業(yè)部門規(guī)章制度，并以法律法規(guī)的形式出臺，確保規(guī)定的權(quán)威性和穩(wěn)定性。二是對金融衍生品市場的管理以法律的形式實現(xiàn)，全面區(qū)別不同金融衍生品，形成具有條例科學(xué)的規(guī)范性和權(quán)威性的法律，并以此為依據(jù)規(guī)范金融衍生品的范圍和監(jiān)管主體。
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