關(guān)于期貨投資安全策略的論文
本文意在建立系統(tǒng)的期貨投資安全機(jī)制，防止我們迷失于五彩繽紛的世界。它的作用應(yīng)當(dāng)是我們思想的明燈、行動(dòng)的指南。記得哲學(xué)家康德曾說：自由不是想做什么就做什么，而是不想做什么就能不做什么。風(fēng)險(xiǎn)控制意味著約束，并使之成為投資生活的一個(gè)部分、一個(gè)自然的習(xí)慣。
期貨市場(chǎng)是冒險(xiǎn)家的樂園，期貨投資可謂是勇敢者的游戲。然而，經(jīng)驗(yàn)告訴我們：在投資中能夠有所成就的人不多，大約不到5%。那么，是什么阻擋了許多優(yōu)秀的投資者踏入成功之門呢？其中有一個(gè)重要的原因是：未能將安全意識(shí)貫穿于投資過程的各個(gè)環(huán)節(jié)。
所謂的安全戰(zhàn)略，就是研究如何使投資立于不敗之地。在安全問題上，我們不但需要在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之時(shí)的一般意義的防守，更需要在風(fēng)險(xiǎn)尚未發(fā)生之時(shí)的積極主動(dòng)性防范。這就需要我們培養(yǎng)和具備對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和感知能力，以及最為重要的控制能力。
安全戰(zhàn)略的目的：為投資保駕護(hù)航，駛向正途、到達(dá)彼岸。
就期貨投資運(yùn)作的整個(gè)過程而言，安全戰(zhàn)略所涉及的問題應(yīng)涵蓋三方面內(nèi)容：⑴交易之前---投資方案擬定時(shí)的安全防御，⑵交易之中---投資計(jì)劃實(shí)施過程中的安全與防守，⑶退出交易---如何安全主動(dòng)地離開市場(chǎng)。
就安全問題，我們必須樹立這樣一種思想：客觀市場(chǎng)是第一位的，主觀判斷是第二位的，評(píng)判決策與交易是否正確的標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)；同時(shí)，市場(chǎng)是完美的、客觀的，而人的認(rèn)識(shí)卻是有限、片面和具有主觀性的�？梢�，客觀事實(shí)與主觀認(rèn)知之間總是存在著差距，也就決定了投資者出錯(cuò)的必然性和經(jīng)常性。
因此，我們必須承認(rèn)和正視以下事實(shí)的存在：
�、攀袌�(chǎng)存在我們所不知或是無(wú)法認(rèn)知的事情；
�、拼嬖跐摬囟赐耆@露的因素，或是突發(fā)性事件；
�、俏覀儗�(duì)正在發(fā)生的事件所產(chǎn)生的影響估計(jì)不足；
�、葘�(duì)事物的理解和市場(chǎng)的反應(yīng)做出了相反判斷；
�、墒袌�(chǎng)本身因過度扭曲所蘊(yùn)藏著的反向動(dòng)能；
�、室蛉藶椴倏v導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的異常表現(xiàn)。
一、交易之前
1、休息與等待
休息與等待是一種積極的防御狀態(tài)。許多投資者并不了解其內(nèi)在的意義：什么也不做的防守成本是所有安全措施中最低的。我們之所以無(wú)所作為，是因?yàn)椋孩判纳硇菡c交易總結(jié)，⑵市場(chǎng)沒有大行情、或無(wú)法判斷行情，⑶行情的演變已進(jìn)入危險(xiǎn)地帶，⑷戰(zhàn)略計(jì)劃實(shí)施前的時(shí)機(jī)等待。
資金權(quán)益的曲線與價(jià)格的波動(dòng)圖形是相似的，資金階段性增長(zhǎng)對(duì)于許多人來(lái)說并不是件難事，而如何回避權(quán)益的大幅回落卻不是易事。然而，只有回避資金的回撤，才能實(shí)現(xiàn)資本的增值，才能達(dá)到資本滾動(dòng)的復(fù)利效果。不為也許是最好的方式，這是一種舍棄，是一種順服與尊重客觀市場(chǎng)的表現(xiàn)�？梢姡瑢W(xué)會(huì)休息與等待是決定投資能否取勝的重要一環(huán)。
我們需要明白：市場(chǎng)是行情變化中的主角，而投資者的表演不過是個(gè)不起眼的配角。應(yīng)當(dāng)留有足夠的時(shí)間與空間給市場(chǎng)，而不是自己忙忙碌碌；應(yīng)當(dāng)?shù)却袌?chǎng)給出明確的方向，否則，忙碌的結(jié)局只能是虛空一場(chǎng)。
問題的關(guān)鍵是：為什么人們總是忙碌？這是欲望驅(qū)使的結(jié)果。當(dāng)人把眼睛盯在金錢而不是市場(chǎng)與自身時(shí)，總是會(huì)臆想行情的發(fā)生，并希望抓住而不愿喪失。我們認(rèn)為：能夠挖掘有投資價(jià)值的行情固然很好。但是，能夠發(fā)覺市場(chǎng)沒有行情、或是承認(rèn)看不懂行情，其意義更加重要。因?yàn)橹挥姓J(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，才會(huì)懂得休息與等待的價(jià)值。
《孫子兵法》中有句話：途有所不由，軍有所不擊，城有所不攻，地有所不爭(zhēng)，君命有所不受。之所以不作為，是為著安全起見，為著大的戰(zhàn)略計(jì)劃服務(wù)，而不是眼前的小利或是利誘下的盲動(dòng)。
2、選擇市場(chǎng)
首先，我們需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行選擇，并加以限制。這是因?yàn)椴⒉皇撬械氖袌?chǎng)都適合做投資。從安全的角度考慮，投資者應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)離這樣的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)：⑴盡管行情巨大，但風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制的市場(chǎng)；⑵人為操縱跡象明顯，導(dǎo)致分析困難的市場(chǎng)；⑶持倉(cāng)小、成交清淡，短期內(nèi)無(wú)法活躍的市場(chǎng)；⑷不受法律保護(hù)、制度規(guī)則不健全，或是交易所誠(chéng)信遭受質(zhì)疑的市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)的防范不僅僅在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之時(shí)，更應(yīng)該在尚未發(fā)生之時(shí)就將其杜絕。這樣做的好處是不增加額外的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)，使投資者的精力更加集中在價(jià)格波動(dòng)的本身而不是其它。有人會(huì)說：不管怎樣說，能掙到錢就好。但無(wú)數(shù)事實(shí)證明：不良的投資環(huán)境，終究結(jié)不出善果；正如氣候惡劣的環(huán)境，無(wú)論如何精于耕作都是枉然。
盲目投資時(shí)常走向?yàn)?zāi)難，限制行為自由才能得到真正的自由。在這里，總結(jié)選擇市場(chǎng)的方針是：漲跌可分析性、風(fēng)險(xiǎn)可控性、交易可操作性，同時(shí)市場(chǎng)必須具備誠(chéng)信、公正與規(guī)范。
3、戰(zhàn)略評(píng)估
正確的行動(dòng)來(lái)自于正確的思想，正確的交易有賴于對(duì)市場(chǎng)正確的評(píng)判。顯然，投資的安全性與市場(chǎng)分析的正確與否有著必然的聯(lián)系。分析正確率越高，投資盈利的可能性越大；反之，損失將無(wú)法避免。在這里，我們倡導(dǎo)樹立要戰(zhàn)就一定要?jiǎng)俚乃枷耄疵繎?zhàn)必捷。正如毛澤東在軍事上主張不打無(wú)把握之仗；又如《孫子兵法》通篇所透射出的全勝思想。
全勝的根基在于很好地把握市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的方向和目標(biāo)，而行情戰(zhàn)略性評(píng)估的核心任務(wù)正是如此。中國(guó)有句俗話：早知三日，富貴千年�？梢�，作為投資者應(yīng)當(dāng)具備洞察力和預(yù)見性。當(dāng)我們對(duì)將來(lái)的基本面擁有足夠的評(píng)判依據(jù)，那么對(duì)市場(chǎng)未來(lái)時(shí)空的定位就有了宏觀的把握，也就成為從未來(lái)走來(lái)的人。這樣，對(duì)于現(xiàn)今市場(chǎng)往后必要發(fā)生的事情有思想與行動(dòng)的準(zhǔn)備。
期貨市場(chǎng)的套利方式被大家認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)有限的投資模式，而對(duì)于單純性投機(jī)被當(dāng)作是風(fēng)險(xiǎn)極大的投資行為。其實(shí)，單純性投機(jī)在更廣泛的意義上也是一種套利行為，這是一種現(xiàn)時(shí)與未來(lái)的套利。當(dāng)我們看到市場(chǎng)的未來(lái)時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)很大的投機(jī)方式就轉(zhuǎn)化為套利投資，現(xiàn)時(shí)與未來(lái)的巨大差價(jià)才是掙錢的源泉所在。如此，全勝思想的實(shí)現(xiàn)將不是一句空話，當(dāng)交易還沒有發(fā)生之前，投資者就懷有必勝的信念。
行情評(píng)估的任務(wù)有：⑴市場(chǎng)未來(lái)演變的趨向和可能的目標(biāo)時(shí)空；⑵市場(chǎng)當(dāng)前存在的不利因素及應(yīng)對(duì)措施；⑶市場(chǎng)當(dāng)前所處區(qū)域的高低和目前的趨勢(shì)；⑷是否具備投資的價(jià)值，以及風(fēng)險(xiǎn)與收益的評(píng)估。許多人有這樣的誤區(qū)，認(rèn)為要想獲得多大收益就需要冒多大風(fēng)險(xiǎn)；但我們無(wú)法否認(rèn)這樣的事實(shí)---存在風(fēng)險(xiǎn)度有限而獲利空間巨大的戰(zhàn)略機(jī)遇。這正是行情評(píng)估的主要任務(wù)，同時(shí)我們應(yīng)當(dāng)拋開那些風(fēng)險(xiǎn)與收益不相稱的任何所謂的機(jī)會(huì)。
評(píng)估不能替代決策，其分析結(jié)果能否轉(zhuǎn)化為操作方案，主要看我們對(duì)市場(chǎng)的把握程度與做事原則。在這里，我們倡導(dǎo)只做容易做的行情，選些加減乘除的小學(xué)題目，而將復(fù)
雜的高等數(shù)學(xué)留在市場(chǎng)。正如兵法所云：古之所謂善戰(zhàn)者，勝于易勝者也。
4、等候時(shí)機(jī)
經(jīng)過總體評(píng)估，當(dāng)選定某個(gè)品種作為戰(zhàn)略投資目標(biāo)時(shí)，隨后等待時(shí)機(jī)成熟將是首要的任務(wù)。由于期貨市場(chǎng)實(shí)行的是保證金制度，這使得價(jià)格波動(dòng)看起來(lái)較之其他市場(chǎng)劇烈，因而時(shí)機(jī)的掌握就顯得尤為重要。時(shí)機(jī)的問題盡管是局部和戰(zhàn)術(shù)性的，但良好的介入?yún)^(qū)域是進(jìn)行戰(zhàn)略防守和增強(qiáng)持倉(cāng)信心的有力保障，也是整個(gè)投資計(jì)劃有效實(shí)施的重要步驟。
時(shí)機(jī)的選擇應(yīng)當(dāng)從安全和易于防守的角度出發(fā)，否則投資的動(dòng)機(jī)有意無(wú)意間陷入貪婪的境地。所謂易于防守，就是在大方向即便出現(xiàn)錯(cuò)誤的前提下，而進(jìn)場(chǎng)的頭寸也能在不虧或是小虧的狀態(tài)下退出市場(chǎng)。
良好的進(jìn)場(chǎng)區(qū)域尤如軍事上的根據(jù)地，進(jìn)可攻退可守。那么，如何判定期貨交易中的根據(jù)地呢？這可通過兩方面來(lái)把握：⑴主要通過技術(shù)形態(tài)等手段來(lái)判定；⑵對(duì)市場(chǎng)正反兩方面的基本信息加以綜合評(píng)估。由此，對(duì)市場(chǎng)表象特征和矛盾對(duì)立雙方的評(píng)判，來(lái)尋求和等待行情時(shí)機(jī)的成熟，其目的就在于：等候風(fēng)險(xiǎn)度有限而潛藏巨大收益的局面---這才是投資的真正內(nèi)涵。
在紅軍時(shí)期毛澤東有句名言：誘敵深入，集中優(yōu)勢(shì)兵力，打殲滅戰(zhàn)。對(duì)于誘敵深入，他是這樣解釋的：這是戰(zhàn)略防御中弱軍對(duì)強(qiáng)軍作戰(zhàn)的最有效的軍事政策。這不是懼怕和逃避，而是一種主動(dòng)性的防守策略。同樣，我們應(yīng)當(dāng)承認(rèn)：任何投資者在市場(chǎng)面前都是弱小的，尤其是在期貨杠桿下。所以，時(shí)機(jī)的把握最好是在行情的反彈和調(diào)整之時(shí)，并待其真實(shí)的趨勢(shì)顯露之初（順大勢(shì)的原則）；而當(dāng)行情出現(xiàn)爆發(fā)情形時(shí)則是加碼的好時(shí)機(jī)。在大方向確定的條件下，越是看起來(lái)危險(xiǎn)的地方越是安全，而看似安全的地方往往并非安全。
對(duì)于時(shí)機(jī)的把握，在軍事上有敵疲我打之說，以及避其銳氣、擊其惰歸。以弱勝?gòu)?qiáng)的著名戰(zhàn)例---春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)齊魯兩國(guó)的長(zhǎng)勺之戰(zhàn)。曹劌對(duì)戰(zhàn)局的解釋是：一鼓作氣，再而衰，三而竭。彼竭我盈，故克之。其中三而竭是戰(zhàn)機(jī)的關(guān)鍵點(diǎn)，轉(zhuǎn)化為期貨語(yǔ)言就是：原有趨勢(shì)完結(jié)后新生趨勢(shì)形成之初，或是調(diào)整后重返原有趨向之時(shí)。如此，市場(chǎng)方向的確立使得順勢(shì)建立的頭寸更加安全和穩(wěn)固---市場(chǎng)強(qiáng)大的推動(dòng)力才是真正有力的護(hù)衛(wèi)。
二、交易之中
1、期貨操作的總體方針
期貨市場(chǎng)的雙向交易給投資者以極大的自由，因而有些人希望通過精確的分析來(lái)抓住正反兩方面的行情。然而，實(shí)際上我們所看到的情形是這樣的：當(dāng)他試圖拉直波動(dòng)的曲線時(shí)，市場(chǎng)反將其資金拉直。造成這種現(xiàn)象的深層次原因是：人的能力是有限的，而市場(chǎng)是強(qiáng)大的、在某種意義上是無(wú)法測(cè)度的。行情分析是決策與操作的基礎(chǔ)，但不是所有的、哪怕是正確的分析都能轉(zhuǎn)化為交易行為。為了回避風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)難，我們的操作一定要遵循某種安全原則，這就是：順勢(shì)而為。
順勢(shì)交易有其數(shù)學(xué)概率的支持。經(jīng)過研究與實(shí)踐，我們的結(jié)論是：⑴波段式順勢(shì)操作的盈面大于75%；⑵以戰(zhàn)略投資的角度介入市場(chǎng)，其盈面可達(dá)95%；⑶單從技術(shù)分析的角度，抓頂和底的概率小于1%。其實(shí)，大家可以看看國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的特有現(xiàn)象就會(huì)明白：上漲時(shí)大多數(shù)人都掙錢，而走熊時(shí)參與在其中的人幾乎都在賠錢---這是與其交易規(guī)則中只許做多的限定有關(guān)。
在思想與行為上，戰(zhàn)略投資者一定表現(xiàn)為順應(yīng)大的趨勢(shì)，而逆勢(shì)操作必定是短視與投機(jī)的體現(xiàn)。時(shí)間對(duì)于逆勢(shì)交易而言意味著消亡和毀滅；其小概率本質(zhì)決定著這種投資失敗的必然性，而不論個(gè)人的智慧高低。古人云：大勢(shì)所趨，非人力所能及也。由此，投資者一定要摒棄逆勢(shì)而動(dòng)的任何想法與行為。又如孟子曾說：雖有智慧，不如乘勢(shì)。我們應(yīng)當(dāng)明白自由只存在真理之中，就如魚不能離開水。限定行動(dòng)的自由，才會(huì)有金錢的增長(zhǎng)。成為天然贏家的必要條件是：做一個(gè)順勢(shì)交易者，做一個(gè)戰(zhàn)略投資者！
綜合前文，期貨操作的總體方針是：宏觀順勢(shì)、微觀逆勢(shì)。
2、期貨交易的生存法則
許多人憑著聰明才智來(lái)到期貨市場(chǎng)，但帶走的是失落與悔恨。促成這樣局面的原因是什么？個(gè)人的小智慧。人的聰明在市場(chǎng)的面前顯得蒼白，我們當(dāng)擺正自己的位置：市場(chǎng)是第一位的，人的主觀評(píng)判是第二位的；決策和交易是否正確由市場(chǎng)來(lái)裁決。由此，認(rèn)識(shí)到自己的有限與市場(chǎng)的博大，才能回避一次次重大損失。
生存法則是什么？第一時(shí)間無(wú)條件止損，并要始終堅(jiān)持而不心存僥幸。
保證金杠桿的效應(yīng)使得價(jià)格波動(dòng)被人為放大，并且合約到期的限制使得持倉(cāng)不能一直保留。當(dāng)持倉(cāng)的方向與市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)背道而馳時(shí)，時(shí)間的代價(jià)將變得越來(lái)越昂貴；在交易不利的情況下，如果不及時(shí)采取正確的行動(dòng)，那么時(shí)常會(huì)面臨這樣的情景：⑴投入的保證金剛好被擊穿；⑵帳面盈利可能全部喪失；⑶因反趨勢(shì)全部資本金面臨災(zāi)難的結(jié)局。
由此可見，要想生存就必須學(xué)會(huì)止損。止損應(yīng)在交易方案產(chǎn)生之時(shí)就當(dāng)考慮和設(shè)置，在交易之中按某種方式全程跟蹤和推進(jìn)。止損的寬窄與個(gè)人情況有關(guān)，但主要是與市場(chǎng)正常波動(dòng)的幅度相匹配，有時(shí)亦附加一定的時(shí)間條件。作為中長(zhǎng)線交易者，止損的大小以能夠承受日常的價(jià)格波動(dòng)為宜，避免頻繁地觸動(dòng)止損，從而保證在決策正確的前提下操作計(jì)劃能夠有效進(jìn)行。
止損就意味著放棄。放棄的也許是機(jī)會(huì)，更有可能是災(zāi)難。止損出局的好處有三方面：⑴進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)不當(dāng)。這在決定出場(chǎng)的當(dāng)時(shí)并不能確認(rèn)是否犯了方向性錯(cuò)誤，但我們必須選擇離場(chǎng)。一方面，回避重大錯(cuò)誤的可能；另一方面，為再次尋找更安全、更好的入場(chǎng)點(diǎn)提供機(jī)會(huì)。⑵方向性判斷錯(cuò)誤。在反趨勢(shì)情況下，如果沒能夠及時(shí)出場(chǎng)，那么時(shí)間與杠桿將對(duì)交易構(gòu)成致命的打擊！避免這種情況的唯一辦法就是及時(shí)止損。⑶走出困頓。如果連續(xù)三次被止損出局，那么一定是在某些方面出現(xiàn)問題。這時(shí)投資者就當(dāng)拋開任何行情，強(qiáng)制休息一段時(shí)間，避免陷入死路與沼澤。遠(yuǎn)離市場(chǎng)有助于理清思路、找出問題，否則，幸運(yùn)將遠(yuǎn)離而災(zāi)禍卻接連不斷。
看重眼前利益而不愿下決心止損是許多人的通��；然而，投資者如果對(duì)未來(lái)充滿必勝的信念，那么當(dāng)前的困難將變得微不足道；因?yàn)闀r(shí)間會(huì)給成功的投資者帶來(lái)財(cái)富。損失是暫時(shí)的、必須的，它是成功過程中不可分割的組成部分。暫時(shí)地放棄金錢是為了保存資金實(shí)力，也是為了將來(lái)得到更多、更好的回報(bào)。可見，止損是生存之道，是飛行員的降落傘，是市場(chǎng)第一性原則的體現(xiàn)。
3、資金管理策略
保證金的調(diào)節(jié)是期貨市場(chǎng)賦予投資者的自由。這種權(quán)限的自由選擇會(huì)帶來(lái)人性最直接和最充分的暴露---人總是有用足保證金的強(qiáng)烈傾向。期貨并非是普通的金融工具，其杠桿效用像似核金融。因此，高比例動(dòng)用保證金會(huì)使得投資盈虧產(chǎn)生巨幅波動(dòng)---既可能出現(xiàn)資金爆炸，亦存在迅速毀滅的可能。這種非常態(tài)現(xiàn)象的產(chǎn)生是心魔驅(qū)使的結(jié)果，這不是投資的正道，其最終結(jié)局無(wú)一例外被市場(chǎng)所淘汰。有個(gè)類比可以說明：小車在高速公
路上行駛，如果120碼的速度算是安全舒適的話，那么每增加10碼，其事故出現(xiàn)的概率將會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)上升；當(dāng)速度達(dá)到220碼以上，不論駕駛技術(shù)如何，事故出現(xiàn)的可能性提升至百分之百。
由此來(lái)看，自由并非都是好事。就資金管理而言，自由與安全之間應(yīng)當(dāng)有其統(tǒng)計(jì)意義上的平衡點(diǎn)。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明：當(dāng)資金的利用率達(dá)到30%時(shí)，對(duì)于期貨交易而言是最恰當(dāng)?shù)�。盡管投資者技術(shù)水平的高低可適度調(diào)節(jié)這一比例，但30%的利用率是資金管理的基準(zhǔn)原則。在實(shí)際交易時(shí)，應(yīng)當(dāng)樹立安全第一、盈利第二的思想，并做到：⑴總體交易持倉(cāng)要適當(dāng)，以心里不擔(dān)憂為佳；⑵分批次動(dòng)用資金，降低整體資本金的風(fēng)險(xiǎn)度；⑶如需加碼，必須堅(jiān)持在首批頭寸已獲利的前提下；⑷設(shè)定最大下單額度，杜絕超量的任何念頭，如能做10手單不妨下7手，別搞得好像與市場(chǎng)有仇似的；⑸在行情的爆發(fā)點(diǎn)位可適度放大單量，但前提是當(dāng)日收盤有利于持倉(cāng)。
可以說，資金管理狀況是交易者內(nèi)心世界的集中反映。良好的資金管理有助于投資者與市場(chǎng)維系和諧的關(guān)系，有助于交易者水平的充分發(fā)揮，有助于交易質(zhì)量而不是數(shù)量的提高。其實(shí)，所投入的資金就是一粒種子，并不需要多大的量，我們所要做的就是耐心等待---生根、發(fā)芽、開花和結(jié)出豐碩的果子。然而，在實(shí)際操作中，我們最容易犯的錯(cuò)誤就是急功近利---總是試圖加大保證金量的投入，希望短時(shí)期取得優(yōu)異的戰(zhàn)果。這種急于求戰(zhàn)求功的浮燥心態(tài)，導(dǎo)致危險(xiǎn)、恐懼與失敗的陰影從未離開其左右，直至被徹底打敗。其實(shí)，掙錢的奧秘在于時(shí)間與平和的心，在于投資者耐心等待與分享趨勢(shì)的伸展�？臻g的打開需要時(shí)間，時(shí)間才是最為關(guān)鍵的因素。
4、期貨操作的行動(dòng)策略
在宏觀順勢(shì)的方針下，我們的任務(wù)是將方案構(gòu)想轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)。然而，計(jì)劃還不能等同于行動(dòng)，從構(gòu)想到行動(dòng)之間有質(zhì)的差別。盡管行動(dòng)只有兩個(gè)動(dòng)作：進(jìn)場(chǎng)與出場(chǎng)；但卻是反映了投資者全部的思想內(nèi)涵。構(gòu)想能否進(jìn)入實(shí)施全看市場(chǎng)是否出現(xiàn)預(yù)期中的有利環(huán)境；而交易過程中的退卻則看是否出現(xiàn)不利的格局、或不祥的征兆。
先談進(jìn)場(chǎng)方面，就像理想與現(xiàn)實(shí)總是有差距的，市場(chǎng)行情的實(shí)際走向并不總是與投資構(gòu)想相符。當(dāng)這種情況出現(xiàn)時(shí)，計(jì)劃將暫時(shí)擱置，或是被取消。只有當(dāng)市場(chǎng)趨向與當(dāng)初設(shè)想的一致時(shí)，投資計(jì)劃才能啟動(dòng)。也就是說：為著安全起見，在基本面分析與技術(shù)性表現(xiàn)達(dá)到統(tǒng)一的狀態(tài)下，投資交易方可進(jìn)行。進(jìn)場(chǎng)一般遵循遲到的原則---想象在先、行動(dòng)在其后，這是為了達(dá)到內(nèi)外皆順勢(shì)的目的。這樣做的好處有：⑴如果設(shè)想沒有得到市場(chǎng)的驗(yàn)證，市場(chǎng)仍處于不確定或反向狀態(tài)，那么構(gòu)想還只能停留在觀察階段，這時(shí)就不能進(jìn)場(chǎng)交易，否則過早地介入就難免要付出代價(jià)；⑵當(dāng)市場(chǎng)開始顯露其真實(shí)的趨向時(shí)，如果與預(yù)想的戰(zhàn)略方向一致，那么，在客觀與主觀相統(tǒng)一的情況下，進(jìn)場(chǎng)交易的勝算概率就大為提高。正如中國(guó)武術(shù)所講究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早進(jìn)場(chǎng)時(shí)常能夠取得較好的`價(jià)格，這對(duì)套期保值是好事，但對(duì)單純性投機(jī)而言不符合安全與順勢(shì)的原則，也違背了投資的目的---掙差價(jià)而不是價(jià)格。在這里，我們應(yīng)當(dāng)樹立這樣的觀念：趨勢(shì)（差價(jià)）是第一位的，價(jià)格反而是第二位的。
就退場(chǎng)方面，我們注意到這樣的事實(shí)：任何反轉(zhuǎn)都是由調(diào)整行情演化而開始的，任何深幅調(diào)整都會(huì)因杠桿效應(yīng)使得巨大的浮動(dòng)盈利化為烏有，甚至是慘敗。很多人都遭遇過這樣的情形：正當(dāng)我們的口袋裝滿銀兩時(shí)，正當(dāng)我們對(duì)未來(lái)充滿希望而市場(chǎng)表現(xiàn)又有所困惑時(shí)，盡管不利的基本面暫時(shí)沒有顯現(xiàn)，甚至表現(xiàn)優(yōu)秀；然而，危險(xiǎn)就在這個(gè)時(shí)候悄悄降臨，夢(mèng)想演變成殘酷的現(xiàn)實(shí)。所以，在不利的情況或不祥的預(yù)兆出現(xiàn)時(shí)，我們都當(dāng)十分警醒，并考慮部分或是全部離場(chǎng)。問題是怎樣預(yù)知不利的局面呢？這就需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤評(píng)估，以確定當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)程度。
跟蹤評(píng)估的側(cè)重點(diǎn)有：⑴市場(chǎng)新出現(xiàn)了哪些有利不利的因素；⑵對(duì)市場(chǎng)未來(lái)產(chǎn)生重大影響的潛在因素；⑶主導(dǎo)市場(chǎng)趨向的主要矛盾是否有所改變，尤其是質(zhì)變；⑷市場(chǎng)外在的表現(xiàn)，以及技術(shù)指標(biāo)等，是否預(yù)示著趨勢(shì)有中斷或反向的可能；⑸參考?xì)v史行情與相關(guān)品種走勢(shì)，找出當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格所處的區(qū)域。然后，我們依據(jù)評(píng)估結(jié)果，做出是否繼續(xù)存留在市場(chǎng)的決定。
事物的發(fā)展總是由量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)行情的演變亦是如此。因此，當(dāng)主導(dǎo)市場(chǎng)的矛盾其量變累計(jì)到一定程度，或出現(xiàn)了部分質(zhì)變，那么投資者就當(dāng)考慮退出市場(chǎng)了。出場(chǎng)一般遵循早退的原則---提早退出，優(yōu)于被動(dòng)性撤出。過度地追求利潤(rùn)最大化，使得我們?nèi)菀滋魬?zhàn)行情的極限，從而走向貪婪；我們應(yīng)當(dāng)留有余地，忽略邊際利潤(rùn)趨低的后續(xù)行情，從而使投資立于不敗之地。
三、退出交易
1、階段性回避風(fēng)險(xiǎn)
事物的發(fā)展總是呈現(xiàn)出波浪式推進(jìn)、螺旋式上升的格局。同樣，市場(chǎng)價(jià)格的演變特征有：⑴從表現(xiàn)形式看，價(jià)格亦呈現(xiàn)出階段性潮起潮落，在看似無(wú)序的波動(dòng)中始終存在著有序的趨勢(shì)演變；⑵從變動(dòng)狀態(tài)看，市場(chǎng)總是從一種平衡態(tài)的打破過渡到另一新的平衡，這種變化環(huán)環(huán)相扣、生生不息。因此，其特點(diǎn)可總結(jié)為：階段性、波動(dòng)性和趨勢(shì)性。
依此，我們?cè)诓僮鞑呗陨蠎?yīng)當(dāng)遵循：戰(zhàn)略方向上的持久、與持倉(cāng)階段性的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整相結(jié)合，即：戰(zhàn)略持久與戰(zhàn)術(shù)靈活。前者可不必探討，后者之所以要進(jìn)行頭寸調(diào)整，是因?yàn)橐乇茈A段性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)判定市場(chǎng)面臨中級(jí)調(diào)整時(shí)，我們既可以保持原有持倉(cāng)不動(dòng)，亦可以平掉部分、甚至是全部的持倉(cāng)。具體說明如下：
�、湃绻麑�(duì)行情的未來(lái)發(fā)展充滿信心，并距離設(shè)想的目標(biāo)還遠(yuǎn)，那么對(duì)于調(diào)整的來(lái)臨可以置之不理，并為加碼提供了契機(jī)。
�、迫绻A(yù)期調(diào)整的幅度較大、或是難以評(píng)判，那么部分地暫時(shí)地退場(chǎng)將是明智的選擇。平倉(cāng)多少視情而定，可以是50%，亦可以是1/3、或是2/3。如果險(xiǎn)情消退，那么通常將已平的倉(cāng)位補(bǔ)上，并考慮計(jì)劃內(nèi)的加碼，但前提是易于防守。
⑶趨于危險(xiǎn)地帶的任何異動(dòng)都應(yīng)當(dāng)警醒。由于趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)的表現(xiàn)在當(dāng)初與中級(jí)調(diào)整相仿，所以投資者應(yīng)當(dāng)平掉所有的頭寸加以回避。當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)原有的趨勢(shì)時(shí)，可考慮將頭寸補(bǔ)回；但如果市場(chǎng)的波動(dòng)變得模糊、或自我判斷出現(xiàn)疑惑，那么就當(dāng)離開市場(chǎng)。
�、热绻麅r(jià)格已觸及到設(shè)定的初級(jí)止損，那么部分持倉(cāng)的退出是自然的選擇；但如果最后的防線被有效突破，那么全部的頭寸都當(dāng)離場(chǎng)。我們必須承認(rèn)市場(chǎng)的確存在許多為我們所不知的事情。
2、如何出局
在證券市場(chǎng)上，有句俗話：會(huì)賣的是師傅，會(huì)買的是徒弟。其實(shí)期貨投資也是一樣：善于出場(chǎng)的人才是高明的，因?yàn)橹挥须x場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)投資目的。但是，人們往往在潛意識(shí)當(dāng)中總是在思考---如何更好地進(jìn)攻、掙錢，從而忽視了防守與退場(chǎng)的重要性。出現(xiàn)這種現(xiàn)象在于：人的眼睛總是盯著金錢，因著心動(dòng)市場(chǎng)變得多姿多彩，從而流連忘返。欲望的牽動(dòng)必定帶來(lái)失敗，留戀市場(chǎng)就是一種貪婪；這在行為本質(zhì)上就是與市場(chǎng)比智慧。
除了被動(dòng)性止損出局外，任何主動(dòng)性了結(jié)頭寸都具有積極防守的意圖---看守利潤(rùn)和限制損失。從安全防御
的角度出發(fā)，離場(chǎng)意味著風(fēng)險(xiǎn)的終結(jié)，從而徹底回避了不確定的價(jià)格波動(dòng)。古代兵法說：三十六計(jì)，走為上策。走是為了安全起見，是為了保存實(shí)力，也是為了下次更好的進(jìn)攻做準(zhǔn)備。
在這里，需要特別強(qiáng)調(diào)的是：進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)的條件是不對(duì)等的。進(jìn)場(chǎng)的理由必須是充分的、審慎的，有必勝把握的；但是，出場(chǎng)卻不同，理由可以是簡(jiǎn)單的、朦朧的，甚至符合一些必要條件就行。如果試圖尋求充足的退場(chǎng)理由，那么交易必將因擔(dān)擱而陷入困境；這就要求投資者預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)臨，并提前做出反應(yīng)；同時(shí)要求擁有舍棄精神，舍棄出場(chǎng)后行情的延續(xù)。可以看出：出場(chǎng)的條件是寬泛的，并留給投資者充分的選擇度。
實(shí)質(zhì)上投資的過程就是取與舍抉擇的過程，而取舍的選擇在乎人心。舍得兩字是孿生兄弟，不舍如何得？而這就是問題的難點(diǎn)。許多人不了解這點(diǎn)，始終想通過研究市場(chǎng)來(lái)尋求最佳的出場(chǎng)方法，但至今無(wú)人知曉。為什么？因?yàn)闆]有答案。答案不在市場(chǎng)，而在每個(gè)人的心里。追求完美就是貪婪的表現(xiàn)，不完美的離場(chǎng)方式才是最完美的，才有生存與發(fā)展的可能。
在這里，對(duì)于離場(chǎng)的方式給出一些建議：
⑴靈感與直覺。出場(chǎng)有時(shí)不需要什么特別的理由，因?yàn)槟阋呀?jīng)盈利，甚至是大利，尤其是在預(yù)期目標(biāo)已接近的情形下。當(dāng)靈感與直覺提醒自己該出場(chǎng)時(shí)，那么就當(dāng)出局。也許有人會(huì)想：這是什么理由！？有句話叫適可而止，但如何界定，只要自己心里滿足就行，何必與市場(chǎng)、與他人爭(zhēng)高低論水平。然而，如何做到知足常樂？這需要事事懷有感恩與贊美的心。
�、萍夹g(shù)分析。當(dāng)所設(shè)定的技術(shù)指標(biāo)顯示出場(chǎng)信號(hào)時(shí)，尤其是移動(dòng)平均線呈現(xiàn)反向勢(shì)頭，或是圖形形態(tài)表現(xiàn)出逆轉(zhuǎn)的可能，那么手中的持倉(cāng)可以考慮全部退出。技術(shù)分析的本質(zhì)就是市場(chǎng)表象的分析，通過分析現(xiàn)象來(lái)預(yù)知市場(chǎng)價(jià)格�，F(xiàn)象是本質(zhì)的反映，因而惡化的表象暗示著內(nèi)在矛盾有可能出現(xiàn)了質(zhì)變，那么繼續(xù)存留在市場(chǎng)就面臨不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)性表現(xiàn)往往優(yōu)先于基本面信息的顯露，所以，依據(jù)技術(shù)出場(chǎng)的效果往往不錯(cuò)。在這里，你很可能丟失往后的行情，但重要的是轉(zhuǎn)化了利潤(rùn)，保守和擴(kuò)大了資本。
⑶周期分析。價(jià)格波動(dòng)有時(shí)呈現(xiàn)周期性特征，因而周期分析對(duì)于階段性轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)常給予很好的提示。當(dāng)時(shí)間指示大波段的轉(zhuǎn)折周期可能來(lái)臨，尤其在價(jià)格走勢(shì)上已經(jīng)有所體現(xiàn)，那么選擇退場(chǎng)將是安全穩(wěn)妥的做法。另外，相反理論在退場(chǎng)方面有時(shí)能夠提供有益的幫助，但它不能去指導(dǎo)進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)闇y(cè)量精度太差，其判斷仍限于主觀感覺。
�、葷撛诨久娴母淖�。當(dāng)主導(dǎo)趨勢(shì)的基本因素開始出現(xiàn)不利的改變，或是潛藏的反向因素有壯大的趨向；也許此時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)并未出現(xiàn)不利局面，甚至是狀況良好；但是投資者應(yīng)當(dāng)撤離市場(chǎng)。有一個(gè)隱含的事實(shí)值得注意：累計(jì)盈利每向前推進(jìn)一步，那么距離潛在的虧損也就近了一步。提早出場(chǎng)所放棄的是不確定條件下的機(jī)會(huì)，也可能是災(zāi)難；但最重要的是贏得了資金與時(shí)間。
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