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中藥飲片公司資產(chǎn)評估報(bào)告
評估方法
(一) 評估方法的選擇
企業(yè)價(jià)值評估的基本方法包括資產(chǎn)基礎(chǔ)法、市場法和收益法。資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指以被評估企業(yè)評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評估對象價(jià)值的評估方法;市場法是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評估對象價(jià)值的評估方法;收益法是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價(jià)值的評估方法。
由于我國目前市場化、信息化程度尚不高，我們未能收集到足夠的同類企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易案例，也未能收集到足夠的與被評估單位業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模和所處經(jīng)營階段等因素接近或可比的上市公司相關(guān)信息，因而未采用市場法。本次我們采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法兩種方法對被評估單位股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行了評估。
(二) 評估方法簡介
1、資產(chǎn)基礎(chǔ)法
資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被評企業(yè)評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評估XX表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，以確定其股東全部權(quán)益價(jià)值的評估方法。 具體公式如下：
股東全部權(quán)益價(jià)值=全部資產(chǎn)的市場價(jià)值-全部負(fù)債的價(jià)值 各項(xiàng)資產(chǎn)的具體評估方法如下：
(1) 流動(dòng)資產(chǎn)的評估
本次評估范圍內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)包括：貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款和存貨等。流動(dòng)資產(chǎn)評估時(shí)，首先將被評估單位填報(bào)的評估申報(bào)明細(xì)表與相關(guān)科目總賬、明細(xì)賬及評估基準(zhǔn)日的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了核對檢查，然后分別情況具體評估方法如下：
1) 貨幣資金：貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款，均為人民幣。本次評估，對于人民幣現(xiàn)金及銀行存款，以核實(shí)無誤的賬面值作為評估值。
2) 應(yīng)收款項(xiàng)：應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款。本次評估，通過函證、賬齡分析及相關(guān)資料核對分析，判斷應(yīng)收項(xiàng)目或?qū)?yīng)貨物可收回性，以經(jīng)核實(shí)后應(yīng)收款項(xiàng)金額扣除評估預(yù)計(jì)損失額確定應(yīng)收款項(xiàng)的評估值。
3) 存貨：存貨分為庫存商品和在用周轉(zhuǎn)材料，庫存商品包括外購庫存商品和自制庫存商品。對外購庫存商品以重新購置成本確定為評估值;對自制庫存商品以重置成本加分?jǐn)偟墓芾碣M(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和適當(dāng)?shù)膬衾麧櫞_定評估值。在用周轉(zhuǎn)材料采用重置成本法評估。
(2) 固定資產(chǎn)-房屋建(構(gòu))筑物的評估
根據(jù)被評估單位提供的有關(guān)資料，評估人員經(jīng)過實(shí)地察看、市場調(diào)查研究，遵循必要的評估程序與原則，根據(jù)房屋建筑物的特點(diǎn)，采用重置成本法評估。重置成本法計(jì)算公式為：評估值=重置全價(jià)×成新率
1)重置全價(jià)的確定
建筑物重置全價(jià)由工程綜合造價(jià)、前期費(fèi)用、配套規(guī)費(fèi)和資金成本等部分組成， 計(jì)算公式為：
重置全價(jià)=工程綜合造價(jià)+前期及其他費(fèi)用+配套規(guī)費(fèi)+資金成本 各部分計(jì)算過程如下：
工程綜合造價(jià)
在對建筑物進(jìn)行現(xiàn)場勘察分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)同類工程造價(jià)估算指標(biāo)及建筑安裝工程定額等
資料，確定建筑安裝工程量并計(jì)算定額基價(jià)，然后按現(xiàn)行的建筑安裝工程造價(jià)計(jì)算程序及評估基準(zhǔn)日的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算該建筑物的工程綜合造價(jià)。
前期及其他費(fèi)用
根據(jù)行業(yè)及當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)管理部門規(guī)定的各項(xiàng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)和行政收費(fèi)政策性文件，計(jì)取相關(guān)費(fèi)用，包括：建設(shè)單位管理費(fèi)用、工程勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)、招標(biāo)代理服務(wù)費(fèi)、前期工作咨詢費(fèi)和環(huán)境評價(jià)費(fèi)。
配套規(guī)費(fèi)
根據(jù)當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)管理部門規(guī)定的各項(xiàng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，對已辦理房屋所有權(quán)證或建設(shè)工程規(guī)劃許可證的建筑物，計(jì)取相關(guān)費(fèi)用，包括：城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)和新型墻體材料專項(xiàng)基金。 資金成本
按照建設(shè)工程的合理工期、工程款投入慣例和基準(zhǔn)日中國人民銀行公布的固定資產(chǎn)貸款利率計(jì)算利息。計(jì)算公式如下：
資金成本=(工程綜合造價(jià)+前期及其他費(fèi)用+配套費(fèi)用)×合理工期×0.5×貸款利率 2)成新率的確定
成新率采用直接觀察法結(jié)合耐用年限法綜合確定。
直接觀察法
按建筑物的結(jié)構(gòu)、裝修和水電配套設(shè)施等分成若干個(gè)評分項(xiàng)目，設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)分，以建筑物的現(xiàn)狀對照評分標(biāo)準(zhǔn)，評定各部分得分，相加后得出委估建筑物的綜合得分。
成新率=結(jié)構(gòu)部分合計(jì)得分×G+裝修部分合計(jì)得分×S+設(shè)備部分合計(jì)得分×B 式中：G、S、B 分別為結(jié)構(gòu)、裝修、設(shè)備部分的權(quán)重。
耐用年限法
根據(jù)委估建、構(gòu)筑物的尚可使用年限和已使用年限，按年限法確定其成新率。
綜合成新率
對兩種方法計(jì)算的成新率進(jìn)行算術(shù)平均，綜合確定委估建筑物的成新率。
(3) 固定資產(chǎn)-設(shè)備的評估
設(shè)備采用重置成本法進(jìn)行評估。通過估算全新設(shè)備的重置價(jià)值，然后在確定成 新率的基礎(chǔ)上，計(jì)算設(shè)備的評估價(jià)值。基本計(jì)算公式為： 計(jì)算公式為：評估值=重置全價(jià)×成新率
根據(jù)設(shè)備現(xiàn)場核查情況，對未見實(shí)物的設(shè)備，經(jīng)被評估單位確認(rèn)后，評估值按零計(jì)算;對維修配件不單獨(dú)評估，并入相應(yīng)設(shè)備中評估;對購置日期較早、更新較快的電子設(shè)備，直接以了解到的基準(zhǔn)日二手市場價(jià)格計(jì)算;對其余正常使用的設(shè)備，按重置成本法確定其評估值。
具體的評估方法介紹如下：
1) 重置全價(jià)的確定
設(shè)備重置全價(jià)構(gòu)成一般包括如下內(nèi)容：設(shè)備購置價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、其他費(fèi)用及資金成本等。因XX飲片公司的設(shè)備均為可獨(dú)立使用的定型設(shè)備，從購置到投入使用的周期較短，本次評估，其他費(fèi)用和資金成本忽略不計(jì)。根據(jù) 2009 年 1 月 1 日起施行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規(guī)定，增值稅一般納稅人購進(jìn)或者自制固定資產(chǎn)發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)稅額，憑增值稅專用發(fā)票、海關(guān)進(jìn)口增值稅專用繳款書和運(yùn)輸費(fèi)用結(jié)算單據(jù)從銷項(xiàng)稅額中抵扣。繳納消費(fèi)稅的轎車、摩托車、游艇等，進(jìn)項(xiàng)稅額不得從銷項(xiàng)稅額中抵扣，XX飲片公司符合上述規(guī)定，因此重置全價(jià)為不含稅價(jià)。 對于機(jī)器設(shè)備：
重置全價(jià)=設(shè)備購置價(jià)+運(yùn)雜費(fèi)+安裝調(diào)試費(fèi)-可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅對運(yùn)輸車輛： 車輛重置全價(jià)=購置價(jià)+車輛購置稅+辦證費(fèi)。
對于電子設(shè)備：
重置全價(jià)=設(shè)備購置價(jià)-可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅公式中：
設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)：評估人員根據(jù)設(shè)備的重量和外形尺寸及運(yùn)輸距離的遠(yuǎn)近以及所用交通工具等因素視具體情況綜合確定。
設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)：評估人員參考《機(jī)器設(shè)備評估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)》等資料，并考慮到設(shè)備的重量及安裝調(diào)試的復(fù)雜程度，確定所需的安裝調(diào)試費(fèi)用。
2) 成新率的確定
對機(jī)器設(shè)備，通過對設(shè)備使用狀況的現(xiàn)場考察，根據(jù)其運(yùn)行狀況、主要技術(shù)指標(biāo)，以及向有關(guān)工程技術(shù)人員、操作維護(hù)人員查詢該設(shè)備的技術(shù)狀況、大修次數(shù)、維修保養(yǎng)的情況，并考慮設(shè)備的已使用年限，預(yù)計(jì)出設(shè)備的壽命年限，從而計(jì)算出設(shè)備的成新率。 成新率= ( 壽命年限-已使用年限)/壽命年限
對于車輛，采用年限及里程法，依據(jù)國家頒布的車輛強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)，以車輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，其中：
使用年限法成新率=(1-已使用年限/規(guī)定使用年限)×100% 行駛里程法成新率=(1-已行駛里程/規(guī)定行駛里程)×100% 3) 評估值的確定
將重置全價(jià)和成新率相乘，得出評估值。 即：評估值=重置全價(jià)×綜合成新率
(4) 無形資產(chǎn)―其他無形資產(chǎn)的評估
本次評估的其他無形資產(chǎn)為“XX”商標(biāo)。XX的“XX”商標(biāo)的使用范圍很小，其所引致的收益不易確定，不符合收益法適用的基本條件，本次評估我們選擇成本法對該商標(biāo)權(quán)進(jìn)行評估。
(5) 遞延所得稅資產(chǎn)的評估
遞延所得稅資產(chǎn)系由計(jì)提壞賬準(zhǔn)備形成的可抵扣暫時(shí)性差異，評估人員依據(jù)評估預(yù)計(jì)損失金額，結(jié)合被評估單位的企業(yè)所得稅稅率計(jì)算遞延所得稅資產(chǎn)。
(6) 負(fù)債的評估
本次評估范圍內(nèi)的負(fù)債均為流動(dòng)負(fù)債，包括應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付利息、其他應(yīng)付款。
負(fù)債評估時(shí)，重點(diǎn)對各負(fù)債項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容、發(fā)生日期、是否存在不用支付的款項(xiàng)等情況進(jìn)行調(diào)查，確定被評估企業(yè)于評估基準(zhǔn)日時(shí)實(shí)際應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)數(shù)額。評估時(shí)，對不需支付的負(fù)債評估為零，對正常發(fā)生的債務(wù)，以核實(shí)無誤的賬面值確定評估值。 2、收益法
收益法是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價(jià)值的評估方法。常用的收益法具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進(jìn)行折現(xiàn)以確定評估對象價(jià)值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價(jià)值的評估;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。本次評估采用了收益法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。企業(yè)自由現(xiàn)金流模型下的收益法是從整體上分析衡量一個(gè)企業(yè)盈利能力、從而確定企業(yè)價(jià)值的方法，該方法不僅考慮了企業(yè)基本有形資產(chǎn)獲取收益的因素，同時(shí)還考慮了無形資產(chǎn)、特別是一些不可確指無形資產(chǎn)獲取收益的因素。
本次評估通過合理預(yù)測被評估企業(yè)未來的收益，并將未來收益折現(xiàn)，確定被評估企業(yè)的經(jīng)營價(jià)值。由于企業(yè)資產(chǎn)配置不同，企業(yè)價(jià)值還應(yīng)當(dāng)包括溢余資產(chǎn)的價(jià)值，并減去溢余負(fù)債的價(jià)值。
運(yùn)用該種方法具體分為如下六個(gè)步驟：
(1) 確定預(yù)測期間內(nèi)企業(yè)凈收益、自由現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)狀況;
(2) 確定企業(yè)在預(yù)測期末的終值;
(3) 采用適當(dāng)折現(xiàn)率將預(yù)測期內(nèi)凈收益和終值折成現(xiàn)值。折現(xiàn)率考慮相應(yīng)的形成該收益的風(fēng)險(xiǎn)因素和資金時(shí)間價(jià)值等因素;
(4) 將現(xiàn)值相加，確定企業(yè)的經(jīng)營價(jià)值;
(5) 在企業(yè)的經(jīng)營價(jià)值中加上溢余資產(chǎn)和負(fù)債的凈值，得出企業(yè)投資資本價(jià)值。
(6) 企業(yè)的投資資本價(jià)值減去基準(zhǔn)日付息債務(wù)的價(jià)值，得出股東全部權(quán)益價(jià)值。 評估過程中使用的基本計(jì)算公式為：
式中：
P 企業(yè)經(jīng)營價(jià)值
Ri 企業(yè)自由現(xiàn)金流量
r 折現(xiàn)率，以企業(yè)加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率 n 預(yù)測期間 i 收益年期
Vn 企業(yè)持續(xù)價(jià)值
Vo 溢余資產(chǎn)、非營運(yùn)凈資產(chǎn)和長期股權(quán)投資價(jià)值 重要數(shù)據(jù)和參數(shù)的選擇確定：
(1) 收益額
本次評估采用的是企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，對應(yīng)的收益額為企業(yè)自由現(xiàn)金流，即：股東和付息債務(wù)的債權(quán)人在內(nèi)的所有投資者的現(xiàn)金流量，計(jì)算公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-所得稅率)+折舊與攤銷-資本性支出-凈營運(yùn)資金增加。
(2) 折現(xiàn)率(r)
與企業(yè)自由現(xiàn)金流量相匹配，本次評估采用加權(quán)平均資本成本(WACC)作為 企業(yè)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。計(jì)算公式為：
式中：
WACC： 加權(quán)平均資本成本
Re： 普通股權(quán)益資本成本(也稱 Ke 折現(xiàn)率) We： 普通股權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的比重 Rd： 付息債務(wù)資本成本
Wd： 付息債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比重 t： 企業(yè)所得稅率
Rf： 現(xiàn)行無風(fēng)險(xiǎn)利率，選擇剩余到期年限大于 5 年的國債為樣本，計(jì)算樣本到期收益率的平均值
β： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)，以同類型上市企業(yè)為參照樣本進(jìn)行計(jì)算 E(Rm)： 市場收益率，根據(jù)上證綜指進(jìn)行計(jì)算 Rc： 企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)
(3) 收益期
評估人員根據(jù)被評估單位前 3 年的經(jīng)營狀況、產(chǎn)品在市場上的銷售情況，預(yù)測被評估單位未來 5 年的收益，并假定從第 6 年開始，企業(yè)將保持等額的收益，采用按永續(xù)經(jīng)營的假定進(jìn)行評估計(jì)算。
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