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中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司財務分析報告
伴隨著經(jīng)濟時代的到來，全球經(jīng)濟一體化格局的逐漸形成，世界市場逐漸飽合，理性消費者越來越多，企業(yè)競爭日漸增強。在這樣的一個時代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長也成為了當今時代探討的熱門話題。因此如何評價企業(yè)經(jīng)營狀況，經(jīng)營成果成為了十分緊迫的事。良好的經(jīng)營業(yè)績可以給企業(yè)帶來可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質(zhì)的經(jīng)營業(yè)績也給企業(yè)帶來了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最直接的方法就是財務報告分析。企業(yè)財務管理工作管理對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及企業(yè)的長遠發(fā)展所起的作用將日益重要和突出，而財務分析實質(zhì)上就是針對企業(yè)的財務經(jīng)營狀況進行全面的調(diào)查分析，通過一系列的方法，找出企業(yè)在財務管理方面的問題，并提出相應的改進措施，指導改善企業(yè)財務管理的過程。財務報告分析對于企業(yè)本身及其利益相關(guān)者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，是隨著社會經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。企業(yè)自身經(jīng)營活動日益復雜化和社會資本流動全球化，財務報告顯示出了其越越重要的地位。如何科學有效的建立財務報告分析體系也一直成為了社會理論界和實務界探討的焦點。隨著社會日益發(fā)展的多方位的需要，財務報告分析對企業(yè)進行績效評價和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。
一、財務報告分析體系的構(gòu)建
(一)財務報告分析的目的
投資者分析主要是為尋求投資機會獲得更高投資收益而進行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營管理者的經(jīng)營受托責任的履行情況而進行的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績綜合分析與評價。其分析的重點是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績綜合分析評價。 債權(quán)人分析主要是金融機構(gòu)或企業(yè)為收回貸款和利息或?qū)湛铐椀葌鶛?quán)按期收回現(xiàn)金而進行的信用分析。信用分析的重點是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。
企業(yè)經(jīng)營管理者是為了更好地對企業(yè)經(jīng)營活動進行規(guī)劃、管理與控制，利用財務報告進行經(jīng)營分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營效率、發(fā)展能力、社會存在價值等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營情況。 政府經(jīng)濟管理部門分析主要是為制定有效的經(jīng)濟政策和公平、恰當?shù)卣鞫惗M行經(jīng)濟政策分析與稅務分析。其分析的重點是企業(yè)發(fā)展、社會價值分配等。 工會組織分析主要是為爭取職工合理的工資、福利等利益而進行的工會利益分配分析。其主要分析企業(yè)社會價值分配、盈利能力等。
注冊會計師為客觀、公正地進行審計、避免審計錯誤、提高財務報告的可行
度也要對財務報告進行審計分析。其分析的重點是財務報表及其之間的稽核關(guān)系與各種財務能力、經(jīng)營特性分析。
(二)財務報告分析的方法
財務分析的方法應該是定性寫定量的結(jié)合。因此在進行財務分析時，既要借助于文字語言工具來規(guī)納分解各種數(shù)據(jù)，又要借助數(shù)字語言工具，反應各種經(jīng)濟指標的水平，說明實際與計劃要求之間的關(guān)系，以及各種因素間影響的相關(guān)程度。 財務報告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數(shù)法、綜合評分法、雷達圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。
(三)財務報告分析的內(nèi)容
財務分析是針對企業(yè)的財務經(jīng)營狀況進行的全面而系統(tǒng)的調(diào)查分析，它包括企業(yè)的財務報表、財務指標和綜合業(yè)績等各個方面的內(nèi)容。財務報告分析必須符合科學性、全面性、針對性、可操作性等原則，并且應符合企業(yè)財務管理的特點。財務報告分析的內(nèi)容主要包括企業(yè)財務分析項目財務能力分析、企業(yè)綜合分析與評價等，本文主要通過如下圖所示結(jié)構(gòu)進行分析：
圖1 財務報告分析結(jié)構(gòu)
二、聯(lián)通集團財務報告比率分析
(一)中國聯(lián)通集團簡介
中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司于2001年12月31日由中國聯(lián)合通信有限公司(以下稱"聯(lián)通集團")、聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱"聯(lián)通興業(yè)")、聯(lián)通進出口有限公司(以下稱"聯(lián)通進出口")、聯(lián)通尋呼有限公司(以下稱"聯(lián)通尋呼")和北京
聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱"北京聯(lián)通興業(yè)")等5家公司以發(fā)起方式設(shè)立,注冊資本1469659.6395萬元.本公司是經(jīng)國務院批準的控股公司,經(jīng)營范圍為電信業(yè)的投資.本公司各發(fā)起人投入本公司的凈資產(chǎn)2,261,014.8萬元,其中聯(lián)通集團以其全資持有的中國聯(lián)通(BVI)有限公司(以下稱"聯(lián)通BVI公司")51%的股權(quán)作為出資,該部分股權(quán)經(jīng)評估并經(jīng)財政部確認后為、、2,260,614.8萬元,其余4家發(fā)起人各以現(xiàn)金100萬元出資.發(fā)起人的出資按凈資產(chǎn)65%的比例折為股本1,469,659.6萬股,未折入股本的凈資產(chǎn)計入資本公積金.上述發(fā)起人分別持有本公司 99.9823088%、0.0044228%、0.0044228%、0.0044228%和0.0044228%的股權(quán).本公司于2002年9月17 日-2002年9月20日,以網(wǎng)下向法人投資者(含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者)配售與網(wǎng)上向二級市場投資者定價配售發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣普通股,公司總股本增至1969659.6395萬股. 主要發(fā)起人 聯(lián)通集團是經(jīng)國務院批準建立的經(jīng)營全國性基礎(chǔ)電信業(yè)務和增值電信業(yè)務的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。主要經(jīng)營以下業(yè)務：國際、國內(nèi)長途通信業(yè)務;批準范圍內(nèi)的本地電話業(yè)務;移動通信、無線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務(不含衛(wèi)星空間段);數(shù)據(jù)通信業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務及IP電話業(yè)務;電信增值業(yè)務;國家外經(jīng)貿(mào)主管部門批準的進出口業(yè)務;國家允許或委托的其他業(yè)務。 聯(lián)通集團目前注冊資本158.8億元,其中國家資本金占79.18%,中華通信系統(tǒng)有限責任公司等15家企業(yè)持有其余20.82%的股權(quán),該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。 聯(lián)通集團目前的GSM網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國331個地市,截至2002年6月30日,移動電話用戶達5,287.5萬戶,PSTN長途電話網(wǎng)絡(luò)已在321個地市開通,IP電話網(wǎng)絡(luò)已在337個地市開通,2002年上半年,國際國內(nèi)長途去話(包括PSTN長途和IP電話)通話時長為57.1億分鐘,PSTN長途、 IP電話業(yè)務的去話通話時長的市場份額分別為10.5%和11.1%,互聯(lián)網(wǎng)撥號接入用戶達442.3萬戶,專線接入用戶達1.0萬戶,互聯(lián)網(wǎng)用戶的市場占有率為11.1%,尋呼用戶達2,567.5萬戶。聯(lián)通集團2001年主營業(yè)務收入為379.8億元,比上年增長39.3%,凈利潤為35.5億元,比上年增長42.9%,2001年12月31日的總資產(chǎn)為1,861.7億元,凈資產(chǎn)為527.2億元。
(二)企業(yè)經(jīng)營概括
2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)營業(yè)收入1761.7億元，同比增長11.2%，盈利38.5億元，同比下降59.7%。終端銷售成本的大幅增長，是中國聯(lián)通利潤下滑的重要原因之一。
2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流682.1億元，同比增長15.0%;資本性支出701.9億元，同比下降37.6%;資產(chǎn)負債率為53.1%。
2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)通信服務收入823.6億元，同比增18.0%。移動非語音業(yè)務收入占移動通信服務收入比例達到32.0%，同比提高 4.4%。3G業(yè)務實現(xiàn)通信服務收入115.9億元，季度環(huán)比增40.2%，3G用戶累計凈增1131.8萬戶，達到1406.0萬戶，其中手機用戶站 90.4%，用戶ARPU為124元人民幣。GSM業(yè)務全年實現(xiàn)通信服務收入人民幣707.7億元，同比增長2.6%。GSM用戶累計凈增852.1萬，用戶總數(shù)達1.5336億，同比增長5.9%。用戶ARPU值為39.5元，同比下降4.1%。
2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動通信(3G)牌照，此舉標志著我國正式進入3G時代。中國聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價值研究機構(gòu)——世界品牌價值實驗室舉辦的“2008世界品牌價值實驗室年度大獎”評選活動中，中國聯(lián)通憑借良好的品牌印象和品牌活力(良好的品牌行業(yè)領(lǐng)先性和品牌公眾認知度)，榮登“中國最佳信譽品牌”大獎。
(三)財務報告比率分析
1.償債能力
表1 償債能力
圖2 償債能力
流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計*100%
速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債
流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，基準值是2。
速動比率，又稱“酸性測驗比率”(Acid-test Ratio)，是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，基準值是1。
從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業(yè)的流動比率和速動比率明顯比較低，比基準值要低出不小的一個差距，雖然是以一個平穩(wěn)的趨勢發(fā)展但是數(shù)值還是比較小，與基準數(shù)也存在有一定的差距。從附錄中的資產(chǎn)負債表可以看出，是由于企業(yè)的流動資產(chǎn)較低帶來的影響。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無法償還到期的短期而產(chǎn)生的財務風險較大。
債務本金償付比率=年稅后利潤÷(債務本金÷債務年限)
該指標必須大于1，越高說明企業(yè)償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。
從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業(yè)財務狀況中波動最大的一個指標，而且該指標的數(shù)值也同其他數(shù)值相比高出許多，通過上面的介紹我們知道該數(shù)值的基準數(shù)值應該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數(shù)值放在一起比較才可以看出，通過上面我們可以知道企業(yè)的債務的本金償付比率還是比較明朗的，雖然 07、08、09年連續(xù)三年都沒有達到1但是10年時達到了1.32發(fā)展比較快速，而且從總體綜合來評價企業(yè)的償付比較還是比較高的。
2.獲利能力
表2 獲利能力
圖3 獲利能力
凈利潤=利潤總額×(1-所得稅率)
資本金收益率=年稅后利潤總額或年平均稅后利潤總額/資本金×100% 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入×100% =(銷售收入-銷貨成本-管理費-銷售費)÷銷售收入×100%
資本金收益率也稱為資本金利潤率，是指項目經(jīng)營期內(nèi)一個正常年份的年
稅后利潤總額或項目經(jīng)營期內(nèi)年平均稅后利潤總額與資本金的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。
企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標中變化最大的一個，這與企業(yè)的管理動作和世界整體經(jīng)濟變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現(xiàn)下降的趨勢，其他的年分都是在呈現(xiàn)一個快速上升的趨勢，這說明企業(yè)的利潤越來越好，成本降低，2008年度最主是來自于金融危機的緣故所以企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。但是從這幾年的發(fā)展中可以看出企業(yè)的發(fā)展是正在向著一個比較明朗的方向發(fā)展。
總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率(凈利潤/股東權(quán)益×100%)一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來說明公司經(jīng)營的風險程度。兩者的差距從整體來看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說明了，企業(yè)的經(jīng)營風險程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，說明企業(yè)的獲利能力還有相當高的提升空間。
總體來說，企業(yè)的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。需要企業(yè)加理管理，及財務運營，使企業(yè)獲利能力達到最佳。
3.營運能力
表3 營運能力
圖4 營運能力
應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=凈賒銷值(所有銷售收入中賒銷的那部分)÷平均應收賬款
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)平均占用額*計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入)
根據(jù)表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應收帳款周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢上來說是一個比較平穩(wěn)的水平。
應收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。一般來說，應收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。與之相對應，應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然同應收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個相對平穩(wěn)的水平波動發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不錯，同時也說明企業(yè)的營運能力水平比較高。
存貨周轉(zhuǎn)率(inventory turnover)又名庫存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。
從表3和圖4可以清楚的看出，企業(yè)的應收帳款周轉(zhuǎn)率有所下降，反應企近幾年應收帳款的速度較慢，發(fā)生壞賬的可能性較大。 存貨周轉(zhuǎn)率水平比較高，雖然企業(yè)在2009年至2010年這一年中的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但是總的來說企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率還是比較高的。這與今年企業(yè)與蘋果公司的合作有很大的關(guān)系。09年中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司正式來蘋果公司合作，開始銷售IPHONE手機，這也成為了近年來聯(lián)通公司發(fā)展的一個十分重要的不可缺的重要機會。應該蘋果手機剛剛進入中國市場，對于蘋果手機并不十分了解的中國市場的大部分人來說還處于一個觀望的階段，所以這一階段公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但是隨著市場的明朗化蘋果產(chǎn)品在中國市場開始進入了一個令人可喜的銷售狀態(tài)，同樣企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也會相對的提高。以上的下降的問題也就得到了較好的控制，向一個好的方向發(fā)展。說明企業(yè)的存貨管理得到有效的控制。
總的來說企業(yè)的營運能力較強，管理水平較高，有較大的發(fā)展。
4.成長能力
表4 成長能力
圖5 成長能力
凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現(xiàn)的可供出資人(股東)分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好;凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標。
5.現(xiàn)金流量
表5 現(xiàn)金流量
圖6 現(xiàn)金流量
以上數(shù)據(jù)可能說明，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金交流量對負債的比率呈較大幅度的下降的趨勢，企業(yè)活動收益質(zhì)量有較大的上升，以及凈利潤現(xiàn)金含量也有較大的上升趨勢其他的都相對比較平穩(wěn)的波動發(fā)展。
現(xiàn)金流量的比率上升，一方面說明企業(yè)短期償債能力上升，另一方面說明企業(yè)的資金利用率上升。在所以同行業(yè)企業(yè)中還是是處于一個相對較高的水平，資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率呈相對平穩(wěn)的水平，說明企業(yè)現(xiàn)金回收率比較好。營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，說明企業(yè)的現(xiàn)金流量的活動給企業(yè)帶來了較為有益的影響，雖然企業(yè)在其他比較上有所不足，但是不足以影響企業(yè)的整體現(xiàn)金收益的發(fā)展。 營業(yè)活動收益質(zhì)量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利 在2006至2010年的五年中都在以一個上升的趨勢在發(fā)展。在企業(yè)凈利潤上升的情況下，企業(yè)營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，說明了企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量正在不斷的增加。企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的增加說明企業(yè)在經(jīng)營活動方面的資金運用的加強。企業(yè)加強資金的利用有利于企業(yè)的拓展發(fā)展。
所以總體上來說，企業(yè)的現(xiàn)金流量給企業(yè)帶來了良性的發(fā)展。
6.單股指標
表6 單股指標
圖7 單股指比例指標
從以上表6和圖7中可以觀察到，除每股主營收入在不斷的變化起伏當中外，而其他的比率都在以一個較小的幅度平穩(wěn)的發(fā)展。
普通股每股凈收益是本年盈余與普通股流通股數(shù)的比值。其計算公式一般為:普通股每股凈收益=凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。每股凈收益的上升說明了企業(yè)的良好發(fā)展，企業(yè)的整體的管理水平，財務運營水平，發(fā)展水平較高。
同以上表4和圖5的分析，近年來企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)終端，服務質(zhì)量，業(yè)務種類等各個方面加大了企業(yè)的發(fā)展力度，由其與蘋果公司的合作更是大大的增強了企業(yè)品牌形象，企業(yè)的品牌形象的提升，也帶動了企業(yè)綜合發(fā)展的良好趨勢，為企業(yè)的發(fā)展帶來了不可估量的潛力，企業(yè)的發(fā)展趨勢較好。
三、行業(yè)經(jīng)營對比分析
中國移動，中國電信，中國聯(lián)通三家作為我國電信網(wǎng)絡(luò)通信服務業(yè)的龍頭產(chǎn)業(yè)，在我們通信服務業(yè)中的地位不容質(zhì)疑。現(xiàn)對三家企業(yè)的三大報表項目(包括資產(chǎn)負債表項目、利潤表項目、現(xiàn)金流量表項目)進行對比分析，以便更好的對、更深層次的對本文主要闡述的中國聯(lián)通公司的財務報告分析進行了解。
(一)資產(chǎn)負債表項目對比分析
1.資產(chǎn)項目對比分析
表7 行業(yè)資產(chǎn)負債表(單位：百萬)
圖8 非流動資產(chǎn)
圖9 流動資產(chǎn)
從以上兩張圖表中我們可以明顯的看出，三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有明顯的差異，中國移動公司作為三家企業(yè)的龍頭企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)要占到絕對地位，而中國聯(lián)通在整個行業(yè)中還算是規(guī)模較小的企業(yè)。 從圖8可以看出而相對于中國電信，中國移動資產(chǎn)的增長速度，中國聯(lián)通在，近五年內(nèi)的非流動資產(chǎn)有明顯的增長趨勢，聯(lián)通在2010年底非流動資產(chǎn)相較于 2006增長大于200個個百分點，相較于中國移動2010年底比2006年底上升60個百分點而言也是一個龐大的數(shù)據(jù)，這說明了企業(yè)的發(fā)展速度財務能力在不斷的加強，資產(chǎn)在不斷的增加，雖然在總體上企業(yè)的非流動資產(chǎn)總額還不及中國移動但是與中國電信公司卻不相上下，企業(yè)的非流動資產(chǎn)的增加速度明顯要比中國移動公司及中國電信公司高出許多，有利于公司資產(chǎn)的增加。 從圖9可以看出企業(yè)的流動資產(chǎn)在行業(yè)中占有比率低，流動資產(chǎn)占有率不到總行業(yè)率的四分之一，企業(yè)近三年的非流動資產(chǎn)上有明顯的增長趨勢，公司的籌資渠道多元化了，經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力也增強了，公司資產(chǎn)相應增加，聯(lián)通公司應加強投資現(xiàn)金的支出力度，控制好企業(yè)的非流動資產(chǎn)。相對非流動資產(chǎn)的迅速增加，聯(lián)通公司的流動資產(chǎn)的增加速度卻極其的緩慢。企業(yè)流動資產(chǎn)較少可能會影響企業(yè)的短期償債能力，且企業(yè)的資產(chǎn)無法得到很好的運用。企業(yè)應該加強資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制，控制好非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例。更加合理的運用企業(yè)資產(chǎn)。
總體來說企業(yè)的資產(chǎn)增加速度明顯，要高出行業(yè)其他企業(yè)許多，即使是行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)中國移動公司的資產(chǎn)增加速度也比聯(lián)通企業(yè)慢許多，這有利于企業(yè)的總體發(fā)展，有利于企業(yè)規(guī)模的擴大和產(chǎn)品的發(fā)展，有利于提高企業(yè)的獲利能力和經(jīng)濟效益。但是企業(yè)總體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較不合理，非流動資產(chǎn)增加速度過快，流動資產(chǎn)沒有跟上行業(yè)的發(fā)展，占比較小，影響企業(yè)短期償債能力，同時也給企業(yè)的發(fā)展帶來不利的影響。企業(yè)應加強資產(chǎn)總體的占比關(guān)系，在增加總資產(chǎn)的同時也要控制好非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的占比關(guān)系，加強對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制。
2.負債及項目對比分析
圖10 流動負債
流動負債是相對于非流動負債而言的，是指企業(yè)在一年之內(nèi)需要償還的債務，一般來說企業(yè)的流動負債比重越大，企業(yè)面臨的償債壓力就越大，財務風險也就越高。從圖9中我們可以明顯的看出，中國聯(lián)通公司在2007年至2009年之間企業(yè)的流動負債的增升速度明顯比行業(yè)的流動負債增長速度要高，在2009年甚至超過中國電信接近中國移動，過快的流動負債的增長速度給企業(yè)將事業(yè)來巨大的壓力，另外也將可能導致企業(yè)的資產(chǎn)的增加是因為負債快速上升導致的，所以企業(yè)為提高收益率，應保持合理的流動負債比率。
圖11 非流動負債
非流動負債是指企業(yè)的償還期限在一年以上的債務，從圖11可以看出企業(yè)的非流動負債的占比在行業(yè)中最小，增加的比率在2006年至2009年也與行業(yè)的增加水平不相上下，但是在2009年至2010年企業(yè)的非流動負債突然增加，超過整個行業(yè)水平之上，從圖流動負債可以看出企業(yè)在2009年至2010年流動負債沒有明顯的比上年增加，但是企業(yè)的非流動負債卻明顯增加，說明企業(yè)總體的負債比率處于行業(yè)的較高水平，負債比率過大，企業(yè)的資產(chǎn)的增加，大部分來之于企業(yè)的負債的增加。企業(yè)非流動負債的大幅度增加，給企業(yè)經(jīng)營帶來了風險，投資者和經(jīng)營者都是加強關(guān)注企業(yè)的負債增長比率和負債結(jié)構(gòu)。
圖12 流動資產(chǎn)凈值
流動資產(chǎn)是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)凈值是指扣除流動負債后的流動資產(chǎn)，可以看出企業(yè)的流動資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中處于最弱的地位，且企業(yè)的流動資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中的變動比率也屬于變動比率最大的企業(yè)。從圖12可以看出企業(yè)的流動資產(chǎn)凈值在2007年至2009 年有明顯的下降趨勢，這與我們上面分析的流動負債的增加是必然聯(lián)系的，但也于企業(yè)流動資產(chǎn)占有量的增長比率有關(guān)，一方面說明企業(yè)的流動資產(chǎn)在行業(yè)中占有率較小，另一方面也說明了企業(yè)的流動負債占有量大，企業(yè)在改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)增加流動資產(chǎn)占有量的同時，也要適當控制企業(yè)的流動負債。
圖13 資產(chǎn)凈值
資產(chǎn)凈值是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除企業(yè)的負債。從圖13可以看出企業(yè)的資產(chǎn)凈值在行業(yè)中處于較低水平，與中國移動的占有量相比較，差距較大，但是與中國電信的占有量不相上下。與中國移動相比較企業(yè)資產(chǎn)凈值的增長速度明顯較小，甚至在2009年至2010年間有下降的趨勢。所以企業(yè)因加強總體資產(chǎn)與負債水平的控制，吸收更多的股權(quán)資本，而不是通過增加負債來增加企業(yè)資本占有量。
圖14 股東權(quán)益
從圖14可以看出中國聯(lián)通既沒有中國移動公司的明顯的具有強勢優(yōu)勢的良好的發(fā)展趨勢，也沒有中國電信所有指標都相對穩(wěn)定的處于行業(yè)的中間水平。中國聯(lián)通的整個水平是行業(yè)中較弱的也是變動最為復雜的。可以明顯看出企業(yè)資產(chǎn)在后三年有明顯的提高，但是還沒有達到行業(yè)的平均水平，提高副高要比行業(yè)平均速度慢。長期負債在2009年到2010年這一年中明顯的提記，而流動資產(chǎn)凈值也在這一年中相對明顯下降，這可能會給企業(yè)帶來更大的風險。而流動負債在07年之后的三年也有明顯的增加，而股東權(quán)益并沒有相對增加，說明了企業(yè)近三年的資產(chǎn)的增加并不是由于企業(yè)經(jīng)營狀況的改善或企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高，而是由于企業(yè)負債的增加。中國聯(lián)通應該在巨大的財務壓力下，提高資產(chǎn)的利用率，改善企業(yè)的經(jīng)營狀況從而增加企業(yè)的收益，改善企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
(二)利潤表項目對比分析
圖15 營業(yè)額
從圖15可以看出中國聯(lián)通公司的營業(yè)額所占行業(yè)營業(yè)額比重較小，甚至不到移動公司的一半。但是也應該看出聯(lián)通公司營業(yè)額的增加比率在三家企業(yè)中處于中間水平，與移動相比有較大的趨勢，但在在增長速度上比中國電信有明顯的優(yōu)勢，說明企業(yè)的經(jīng)營方向是對的。應該繼續(xù)保持正確的經(jīng)營方向。但是也應該在提高營業(yè)額的同時，降低企業(yè)的營業(yè)成本，從而達到提高企業(yè)利潤的一個效果。
圖16營業(yè)溢利
從圖16可以看出聯(lián)通企業(yè)的營業(yè)溢利是三家企業(yè)中最小的，而且增長的趨勢較小，而從上面的圖14我們明顯看出企業(yè)的營業(yè)額有明顯的上升的趨勢，而且營業(yè)額與中國電信相比不相上下，而在營業(yè)溢利上卻差距較大，說明企業(yè)的營業(yè)成本較高，雖然企業(yè)的營業(yè)額有上升的趨勢，但是企業(yè)的營業(yè)成本卻也與營業(yè)額一致上升，所以導致企業(yè)的營業(yè)溢利還是處于行業(yè)的最底層，甚至比行業(yè)平均水平要低出許多。說明企業(yè)在加強經(jīng)營方案，促進企業(yè)營業(yè)量，營業(yè)額上升的同時，要控制好企業(yè)的營業(yè)成本，提高企業(yè)的營業(yè)溢利。
圖17 每股盈利
從圖17可以看出企業(yè)的每股盈利在同行業(yè)中處于不利地位，雖然于中國電信水平相差不大，是與行業(yè)中的龍頭企業(yè)中國移動相比，差距較多明顯。企業(yè)應提高凈利潤，增加企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。
(三)現(xiàn)金流量表項目對比分析
表9 行業(yè)現(xiàn)金流量表(單位：百萬)
圖18 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入
圖19 融資活動現(xiàn)金凈流出
圖20 投資活動現(xiàn)金凈流出
從表9及圖18至圖20中可以看出中國聯(lián)通的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入凈值近幾年都有在上升的趨勢，但是在整個行業(yè)中的發(fā)展并不明顯，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量大約占行業(yè)的不到四分之一。在行業(yè)中應該是屬于偏低的一個水平，企業(yè)因加強經(jīng)營活動的管理，從而加強經(jīng)營塵埃的現(xiàn)金凈流入。做為特殊的服務行業(yè)，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入應該是企業(yè)利潤的主要組成部分，所以企業(yè)應在經(jīng)營活動方面加強重視。
從圖20中可以看出企業(yè)的投資活的凈額變動相對較大，2008至2009年大約下降了近300個百分點，而在2009年至2010中有所回升，在同行業(yè)中變動比率較大。
融資活動的現(xiàn)金凈額三家企業(yè)應處于相對平衡的一個水平。企業(yè)的融資能力較強。
(四)行業(yè)對比分析總結(jié)
從以中國聯(lián)通公司與行業(yè)對比中，可以得出中國聯(lián)通公司在行業(yè)中整體處于較低的水平，發(fā)展速度較。
從資產(chǎn)項目的對比中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的總資產(chǎn)占行業(yè)資產(chǎn)的比重較小 低于行業(yè)的平均水平，企業(yè)規(guī)模較小。且還存在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理的情況。企業(yè)的非流動資產(chǎn)明顯高于流動資產(chǎn)。短期的償能力在同行業(yè)中也為較弱的地位，企業(yè)的風險較大。
從利潤項目的比較中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由于在行業(yè)中所屬規(guī)模較小的原因，企業(yè)的利潤也在行業(yè)中占比較小。企業(yè)在擴大規(guī)模的同時，應該減少企業(yè)成本，提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
從現(xiàn)金流量表的比較中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)雖然總體規(guī)模小，所以數(shù)值比率小，但是在總體趨勢方向上與同行業(yè)發(fā)展方向一致。
四、財務狀況綜合分析
杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用幾種主要的財務比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。這種方法是評價企業(yè)績效最綜合性和代表性的指標。
(一)權(quán)益凈利率分析
表11 2006年——2010年中國聯(lián)通集團權(quán)益凈利率及其構(gòu)成因素
權(quán)益凈利率是企業(yè)利用資產(chǎn)取得利潤的能力的指標。企業(yè)的投資者在很大程度上利用該比率來衡量是否投資，而且該指標對經(jīng)營管理者也十分重要。
從上表11可以看出，企業(yè)的權(quán)益凈利率在2006年至2008年都處于上升的趨勢，而從2009年至2010年企業(yè)的權(quán)益凈利率是明顯的下降的趨勢。企業(yè)權(quán)益凈利率的變動是由企業(yè)凈產(chǎn)凈利率和企業(yè)權(quán)益乘數(shù)兩個方面勾決定的。從上表可以看出企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在近5年的時期內(nèi)發(fā)表比較平穩(wěn)，都在以一個比較平穩(wěn)有狀態(tài)上升，所以企業(yè)的權(quán)益凈利率的巨大變化主要是由企業(yè)的資產(chǎn)凈利率產(chǎn)生的。下面重點分析企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的構(gòu)成項目。
(二)資產(chǎn)凈利率分析
表12 2006年——2010年中國聯(lián)通集團資產(chǎn)凈利率及其構(gòu)成因素
資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
資產(chǎn)凈利率指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。 從表12可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率在2006年至2008年都是上升的趨勢，在2008至2010年處于下降趨勢。從上表可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于一個相對穩(wěn)定的趨勢，沒有明顯的變動，相反企業(yè)的銷售凈利率從2008年后有明顯的下降趨勢。所以企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的變動主要是由企業(yè)銷售凈利率引起的。下面重點分析企業(yè)的銷售凈利率。
(三)銷售凈利率分析
表13 2006年——2010年中國聯(lián)通集團銷售凈利率及其構(gòu)成因素
定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業(yè)利潤。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平。
從表13可以看出企業(yè)的銷售凈利率在2006年至2008年處于上升的狀態(tài)，而2008年至2010年則是處于明顯的下降的。由上表可以看出企業(yè)的銷售期間費用在5年中沒有明顯的變動狀態(tài)，而銷售成本率則變動幅度較大，所以看以得出企業(yè)的銷售凈利率的變動主要是由于企業(yè)的銷售成本率的巨大變動所引起的。
(四)杜邦分析法總結(jié)
運用杜邦分析法，聯(lián)通集團的權(quán)益凈利率，資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率進行了分析，可以看出中國聯(lián)通集團企業(yè)的權(quán)益凈利率因企業(yè)的凈資產(chǎn)凈利率的強烈變動而產(chǎn)生不斷的變動，在2008年至2009年有明顯的變動趨勢。而通過以企業(yè)資產(chǎn)凈利率的分析可以得知，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的強烈變動主要是由企業(yè)的銷售凈利率所引起的。最后通過對企業(yè)的銷售凈利率的分析可以看出，聯(lián)通集團的銷售凈利率的變動主要是由于企業(yè)的銷售成本的變主所引起的。所以總體來說中國聯(lián)通集團其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，主營業(yè)務收入不斷增加，但權(quán)益凈利率卻在不斷的下降。其原因主要在于銷售成本的不斷變動，企業(yè)因加強銷售成本的控制。
五、結(jié) 論
財務分析是現(xiàn)代企業(yè)管理的有效方法。能夠為企業(yè)的投資者，企業(yè)的經(jīng)營者，企業(yè)的債權(quán)人了解企業(yè)的過去，判斷企業(yè)的現(xiàn)狀，預測企業(yè)的未來，做出正確的決策提供有效的信息。本文通過運用專門的財務分析的技術(shù)和方法，首先對中國聯(lián)通集團的償債能力、獲利能力、營運能力、現(xiàn)金流量比率，單股財務指標等六大財務指標，進行了多角度的分析，可以看出企業(yè)總體來說財務狀況還算良好。其次通過對中國移動公司，中國電信的行業(yè)比較，分析了中國聯(lián)通企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，可以看出雖然企業(yè)總體財務狀態(tài)良好但是于同行業(yè)相比還處于較弱的位置，由其是于行業(yè)的龍頭企業(yè)相比較企業(yè)的總體水平還在行業(yè)的平均水平之下。但是也可以看出，與行業(yè)其他兩家相比較中國聯(lián)通集團的發(fā)展速度是比較快的，有良好的發(fā)展前景。最后運用杜邦分析法對企業(yè)的財務進行了綜合分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售成本的巨大變動給企業(yè)的權(quán)益凈利率帶來了巨大的變化，企業(yè)因加強銷售成本的控制。通過研究可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的總體財務狀況正在呈現(xiàn)一個優(yōu)良的發(fā)展趨勢，但是也存在也不同的不利因素，這包括企業(yè)內(nèi)部資金運用控制因素，也包括經(jīng)濟環(huán)境，法規(guī)政策，行業(yè)競爭等外部因素，相對于中國移動公司和中國電信公司而言中國聯(lián)通公司的發(fā)展是處于一個相對落后的位置，由其是相對于中國移動公司而言，中國聯(lián)通的發(fā)展還要繼續(xù)在借鑒中國移動公司的經(jīng)營時不斷突破提高自我發(fā)展。企業(yè)應加強制度建設(shè)，推進企業(yè)預算的全面管理，加強財務人員的全面、企業(yè)資金和企業(yè)成本管理，真正實現(xiàn)財務現(xiàn)代化，提高企業(yè)財務文化。
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